20210420-天风证券-登海种业-002041.SZ-玉米种子销量增加_去库存加速_业绩有望持续高增长__3页

登海种业（002041）总结

核心内容

登海种业在2020年实现了显著的业绩增长，其营业收入和净利润均有所提升。公司作为玉米种子行业的领先企业，凭借销量增长和库存优化，推动了整体业绩的改善。此外，转基因玉米种子商业化进程的加速为公司未来提供了新的增长机会。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年登海种业实现营业收入9.01亿元，同比增长9.42%；归母净利润1.02亿元，同比增长145.18%；扣非净利润4673.63万元，同比增长278%。
• 玉米种子销量增长：母公司玉米种子销量增长明显，收入同比增长20.59%，有效降低了库存压力，2020年库存量为4.53亿元，同比下降33.25%。
• 子公司表现改善：登海先锋、登海良玉等子公司实现减亏，为公司整体业绩增长作出贡献。
• 玉米价格高位震荡：2020年以来玉米现货价格保持高位，2021年3月突破3000元/吨，农户种植积极性提升，进一步促进种子需求。
• 优质品种竞争力强：登海605等五个玉米品种入选“荣誉殿堂”，其中登海605和登海618分别位列2019年黄淮海夏玉米区高产品种的第1名和第3名。
• 转基因商业化预期增强：国内转基因玉米种子商业化进程加速，公司已具备相关技术储备，有望在行业格局重塑中受益。
• 盈利预测调整：考虑到行业竞争和库存优化，公司2021-2023年收入预计为11.95/15.01/17.58亿元，归母净利润预计为1.66/2.06/2.31亿元，分别同比增长62.72%、23.87%、12.17%。

关键信息

财务数据概览

财务指标变化

风险提示

• 产品价格波动
• 行业竞争加剧
• 新品推出不达预期

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：15.74元
• 目标价格：未提供

总结

登海种业在2020年展现出强劲的业绩增长势头，受益于玉米种子销量的提升和库存的优化。公司拥有多个优质玉米品种，具备良好的市场竞争力。随着玉米价格的高位震荡和转基因商业化进程的推进，公司未来增长潜力较大。尽管面临一定的行业风险，但其在行业复苏和降费增效的背景下，有望持续实现业绩高增长。