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新时代证券-研究所晨报（6月21日）总结

核心内容概览

本报告主要涵盖公司研究和行业研究两个部分，分别对苏宁易购、风语筑、天地科技以及汽车行业进行了深入分析，并给出了投资建议与风险提示。

公司研究

1. 苏宁易购

• 核心观点：苏宁通过“零售云”平台加速县镇市场门店扩张，改造传统零售模式，实现线上线下融合。
• 零售云功能：
  • 引入10万+商品池，助力门店增值；
  • 通过选商优先策略，提升品牌认知与信任度；
  • 与加盟商共同成长，适应零售环境变化。
• 业绩预测：
  • 2018-2020年净利润分别为64.42/21.33/31.22亿元；
  • EPS分别为0.69/0.23/0.34元；
  • 维持“推荐”评级。
• 风险提示：
  • 家电行业消费走弱；
  • 线上线下增速差距加大；
  • 展店数量未达预期。

2. 风语筑

• 核心观点：风语筑凭借技术优势与一体化服务模式，成为展览展示行业龙头。
• 业务亮点：
  • 从建筑模型设计起家，拓展至多种展示类型；
  • 2017年城市馆与园区馆中标金额达15.76亿元，占总中标额的50.26%；
  • 拥有领先的数字文化展示技术，展示效率高、内容丰富、互动性强。
• 业绩预测：
  • 2018-2020年净利润分别为2.56、3.56、4.74亿元；
  • EPS分别为0.88、1.22、1.62元；
  • 当前PE分别为31、22、17倍；
  • 首次覆盖给予“推荐”评级。
• 风险提示：
  • 产业政策变化；
  • 毛利率波动；
  • 核心技术人员流失。

3. 天地科技

• 核心观点：受益于煤炭价格指数上涨，天地科技订单与收入增速有望加速。
• 行业背景：
  • 煤炭价格指数创2013年以来新高；
  • 煤企利润总额增长，提升采购意愿；
  • 神华与中煤加大资本开支，推动煤机行业复苏。
• 业绩预测：
  • 2018-2020年EPS分别为0.31、0.38、0.46元；
  • 依次增长35%、23%、21%；
  • 维持“推荐”评级。
• 技术优势：
  • 智能煤矿开采技术已有多项成功应用；
  • 领先于行业，未来将引领智能化煤矿建设潮流。
• 风险提示：
  • 煤价低于合理区间；
  • 煤企利润回升传导至煤机行业滞后。

行业研究

1. 汽车行业

• 核心观点：对美进口车加征关税对行业产生显著影响，特斯拉等美系品牌或受冲击。
• 政策背景：
  • 2018年6月15日，美国宣布对500亿美元中国商品加征25%关税；
  • 6月16日，中国对659项美国商品加征25%关税。
• 行业影响：
  • 美国汽车工业将受冲击；
  • 日本与欧洲产进口车受益；
  • 进口经销商库存车利润改善。
  • 国内汽车工业加速进口车国产化，国内造车新势力获得缓冲。
• 市场表现：
  • 汽车（申万）指数下跌1.42%，跑赢大盘0.06%；
  • 新能源汽车、特斯拉、锂电池等板块跌幅较大。
• 重点推荐：
  • 上汽集团：业绩符合预期，逆势增长；
  • 长城汽车：去年四季度已触底反弹，WEY品牌开始发力。
• 风险提示：
  • 汽车行业景气度下降；
  • 新车销量不及预期；
  • 技术进步不及预期。

关键信息汇总

风险提示

• 苏宁易购：消费走弱、线上线下增速差距、展店不及预期；
• 风语筑：政策变化、毛利率波动、技术人员流失；
• 天地科技：煤价低于合理区间、利润传导滞后；
• 汽车行业：景气度下降、销量不及预期、技术进步不及预期。

附注

• 报告内容基于公开资料及分析师研究，不构成投资建议；
• 风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者；
• 报告中提及的估值模型与分析方法存在局限性，结果不保证交易价格；
• 本报告版权归属新时代证券，未经授权不得复制、传播或更改。