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研究所晨报总结（2018年06月21日）

核心内容概览

• 市场指数表现：整体市场指数表现不一，上证综指微涨0.27%，沪深300微涨0.40%，中小盘指和创业板指涨幅较大，分别为1.16%和1.08%。国债指数微涨0.03%。
• 股指期货表现：沪深300股指期货微涨0.40%，IF1808、IF1812、IF1807、IF1809等合约涨幅各异，均在0.62%-0.90%之间。
• 大宗原材料：铝、天然橡胶、白砂糖、黄玉米、阴极铜价格涨跌不一，其中铝和白砂糖下跌，其余上涨。
• 国际市场指数：多个国际市场指数上涨，包括恒生、H股指、红筹股、日经225、道琼斯、标普500、纳斯达克、德国DAX、法国CAC等。

主要观点与关键信息

宏观分析：个税改革方案亮点在抵扣政策细化

• 个税改革方案旨在通过减税扩大消费，稳定经济。
• 单纯提高免征额和降低税率对经济和消费影响有限。
• 专项附加扣除是本次税改的亮点，特别是子女教育支出的抵扣。
• 鼓励生育政策需与降低抚养成本政策相辅相成，未来可能全面放开生育政策。
• 税改对征管体制提出新挑战，需进一步深化改革。

基础化工：浙江龙盛（600352，增持）

• 浙江龙盛是全球重要的分散染料及间苯二胺生产企业。
• 2017年实现营收151.0亿元，净利润24.7亿元，同比分别增长22.2%和21.9%。
• 行业格局优化，染料需求稳中有升，环保政策影响供给端。
• 公司预计2018-2020年EPS分别为1.40、1.59、1.84元，首次覆盖，给予“增持”评级。

中小市值：内生+外延开拓成长空间

• 民办高等教育资产正快速成长，受到资本市场关注。
• 民办高教具有高门槛、高稳定性、单体运营等特点。
• 内生增长阶段，收入与利润增速较高，资本介入加速发展。
• 外延并购包括同业并购、产业链纵向与横向延伸，有助于实现从加法到乘法的升级。

有色：紫金矿业（601899，增持）

• 紫金矿业发布波格拉金矿项目复产进展公告。
• 金矿复产稳步推进，公司受益于铜锌价格走高。
• 中长期铜矿项目建成后产能有望继续提升，利润持续释放。
• 预计公司2018-2020年收入分别为974.42、1008.36、1050.38亿元，归母净利润分别为55.50、76.06、90.88亿元，维持“增持”评级。

策略分析：五重流动性风险，静待政策转机

• 当前A股面临五重流动性风险，包括美元走强、金融去杠杆、债务违约、独角兽上市、股票质押等。
• 短期内需保持谨慎，但主板估值处于历史低位，监管层态度边际放松。
• 市场企稳信号可能来自央行降准和扩内需政策落地。

策略：硬件+物联网打造小米模式

• 建议关注小米主题，相关产业链公司有望受益。
• 重点关注宇环数控、欧菲科技、安洁科技等具备话语权和紧密合作关系的公司。
• 雄安新区整体规划渐显，国企改革稳步推进。

政策与行业新闻

• 国家发布《国家车联网产业标准体系建设指南》，推动车联网产业发展。
• 湖南省与民营企业签约21个军民融合项目，计划总投资70亿元。

技术创新

• 中科院完成陶瓷材料立体光刻成型和金属材料铸造技术试验。
• 山东农业大学发现纤维素氧化降解新机制，提升纤维素利用率。

重点主题组合

• 创新升级组合：芯片（北方华创）、机床（沈阳机床）、北斗（华测导航）、医疗保健（乐普医疗）、品牌消费（海天味业）。
• 区域开放组合：海南自贸区（海南瑞泽）、粤港澳自贸区（粤高速A）。

风险提示

• 宏观风险：中美贸易冲突、金融去杠杆、债务违约、流动性风险。
• 行业风险：民办高教政策不确定性、环保政策执行力度、收购整合风险。
• 公司风险：小米业务不达预期、市场流动性风险、债务违约风险。

评级变动

公司/个股	代码	目标价（元）	评级调整	2018EPS（元）	2019EPS（元）	2020EPS（元）	日期
浙江龙盛	600352	12.91-14.72	增持（首次）	1.40	1.59	1.84	2018-06-20
华能国际	600011	6.87-7.38	增持（首次）	0.22	0.50	0.59	2018-06-19
幸福蓝海	300528	15.40-16.50	买入（首次）	0.55	0.63	0.72	2018-06-18
洽洽食品	002557	20.16~20.88	买入（首次）	0.72	0.81	0.92	2018-06-18
隆平高科	000998	21.75-26.10	买入（首次）	0.87	1.06	1.24	2018-06-15

重点报告

类型	行业	报告名称	评级	分析师	日期
首次覆盖	基础化工	浙江龙盛(600352,增持):行业格局持续优化,染料龙头再度腾飞	增持(首次)	刘曦	2018-06-20
首次覆盖	公用事业	华能国际(600011,增持):高弹性+高分红,A股纯正火电标的	增持(首次)	王玮嘉、张雪蓉	2018-06-19
首次覆盖	传媒	幸福蓝海(300528,买入):双轮驱动,为公司发展注入新活力	买入(首次)	许娟、周钊	2018-06-18
首次覆盖	农林牧渔	隆平高科(000998,买入):海内外双线并举,种业航母初长成	买入(首次)	冯鹤、许奇峰	2018-06-15
调高评级	食品饮料	元祖股份(603886,买入):需求回暖,关注旺季动销	买入(增持)	王楠、贺琪	2018-06-14
调高评级	轻工制造	顾家家居(603816,买入):家居界的美的,看渠道、品类融合	买入(增持)	陈羽锋、张前、倪娇娇	2018-06-13
调高评级	食品饮料	迎驾贡酒(603198,买入):产品升级顺利,业绩加速增长	买入(增持)	王楠、贺琪	2018-06-13

深度报告

类型	行业	报告名称	评级	分析师	日期
深度研究	中小市值	中小市值：内生+外延开拓成长空间	-	王莎莎	2018-06-20
专题研究	-	策略：五重流动性风险，静待政策转机	-	曾岩	2018-06-20
深度研究	-	金工：养老目标驱动的多期博弈均衡模型	-	黄晓彬、林晓明	2018-06-20
专题研究	-	策略：策略看钢铁：三大超预期助力持续性	-	陈莉敏、曾岩	2018-06-19
深度研究	轻工制造	轻工制造：落后产能加速淘汰，看好造纸龙头	增持(增持)	陈羽锋、张前、倪娇娇	2018-06-18
深度研究	轻工制造	轻工制造：整装风起，龙头受益	增持(增持)	陈羽锋、张前、倪娇娇	2018-06-15
深度研究	轻工制造	轻工制造：渠道、技术齐发力，品牌企业显实力	增持(增持)	陈羽锋、张前、倪娇娇	2018-06-15
深度研究	轻工制造	轻工制造：观他山兴衰成败，看我国龙头崛起	增持(增持)	陈羽锋、张前、倪娇娇	2018-06-15
深度研究	轻工制造	轻工制造：竞争格局分散，品牌崛起看好龙头	增持(增持)	陈羽锋、张前、倪娇娇	2018-06-15

点评报告

类型	行业	报告名称	评级	分析师	日期
公告点评	航天军工	中航重机(600765,买入):定增募资投主业,军民融合助发展	买入(买入)	金榜、何亮、王宗超	2018-06-20
动态点评	-	策略:“硬件+物联网”打造小米模式	-	钱海、曾岩	2018-06-20
公告点评	交通运输	上海机场(600009,增持):增长稳健,不受政策影响,增持	增持	沈晓峰	2018-06-19
公告点评	建材	北新建材(000786,买入):外延扩张产能,石膏板航母再起航	买入	赵蓬、鲍荣富、陈亚龙	2018-06-18
动态点评	机械设备	机械设备:半导体设备龙头企业或迎买入区间	增持	肖群稀、章诚	2018-06-18
动态点评	-	策略:让周期再飞一会儿	-	藕文、曾岩	2018-06-18
动态点评	-	宏观:未来中美货币政策可能非同步	-	李超	2018-06-17
动态点评	-	宏观:鸽派欧央行助推美元短期一枝独秀	-	李超、刘天天	2018-06-16
动态点评	-	宏观:关税启动,中美货币政策继续分化	-	李超	2018-06-16
公告点评	交通运输	南方航空(600029,买入):客座率稳中有升,重申“买入”	买入	沈晓峰	2018-06-16
公告点评	交通运输	中国国航(601111,买入):客座率下滑但供需向好,维持“买入”	买入	沈晓峰	2018-06-15
公告点评	计算机软硬件	超图软件(300036,买入):中报预告进一步印证高增长态势	买入	吴日晖、高宏博	2018-06-15
动态点评	公用事业	公用事业:5月发电量增长9.8%,火电表现强劲	增持	王玮嘉、张雪蓉	2018-06-15

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评级说明

• 行业评级：基于6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比。
  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：基于6个月内的公司涨跌幅与沪深300指数对比。
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

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