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文档内容总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会简报，涵盖宏观策略分析、行业专题评述、金融工程研究等板块，内容涉及A股市场走势、各行业动态及投资建议，同时包含信用评级调整、利率债市场分析等金融工程相关内容。

宏观及策略分析

市场表现

• A股昨日出现大幅放量下跌，市场再现千股跌停现象，尾盘小幅反弹但总体跌幅仍较大。
• 上证综指下跌3.78%，沪深300指数下跌3.53%，中小板指和创业板指分别下跌4.82%和5.76%。
• 市场成交额达4737亿元，较前一交易日增加1175亿元。
• 行业方面，银行跌幅较少，计算机、通信板块跌幅超过7%，成为领跌板块。

风险因素

• 中美贸易战升级是市场恐慌的主要诱因，美国对华科技产品征税，中国亦进行反击，双方贸易摩擦加剧。
• 贸易战对中国经济的短期影响较大，但国内改革与结构调整才是长期发展的关键。
• 个税改革等政策推动内需转型，有助于对冲贸易压力。

投资建议

• 短期建议交易型投资者关注超跌反弹机会，中长期投资者应分批建仓，挖掘被错杀的优质标的。
• 避免参与具有股权质押等高杠杆特征的股票。

行业专题评述

生物制品行业

• 百时美施贵宝PD-1抗体药物Opdivo获批国内上市，显示监管层对创新药的支持。
• 行业整体表现不佳，申万医药生物板块下跌8.41%，生物制品板块下跌7.72%。
• 个股中，复星医药、康弘药业、ST生化跌幅较小，未名医药、中源协和、华大基因跌幅较大。
• 投资建议：维持“看好”评级，推荐通化东宝、双鹭药业、华兰生物、长春高新。

通信行业

• 中兴通讯复牌后连续跌停，拖累通信板块整体下跌13.54%。
• 通信设备板块跌幅最大，达14.59%。
• 通信板块估值溢价率降至新低，当前处于至暗时刻，短期需企稳。
• 投资建议：维持“中性”评级，推荐中国联通、日海通讯。

计算机行业

• 行业整体下跌5.67%，跑输沪深300指数4.98个百分点。
• 硬件、软件、IT服务板块均下跌，次新股、在线教育、去IOE等概念板块跌幅居前。
• 行业估值仍高于历史底部，存在调整空间。
• 投资建议：维持“中性”评级，推荐太极股份、恒华科技、汉得信息、浪潮信息。

金融工程研究

信用评级调整

• 上周共8家公司评级调整，其中3家下调，5家上调。
• 包括内蒙古蒙草生态环境、北京华谊嘉信、中融双创等公司的评级变动。
• 各行业主体评级变动情况显示，部分行业如纺织服装、建筑装饰、电气设备等有较多评级上调。

违约债券跟踪

• **“16长城01”**违约，发行人中融双创未能按时支付利息，构成违约。
• 债券违约可能引发市场避险情绪升温，需警惕信用风险。

利率债市场分析

• 上周利率债净融资1749.15亿元，较前周增加523.49亿元。
• 国债收益率曲线走平，国开债收益率多数下行。
• 10年期国债收益率报3.60%，10年期国开债收益率报4.39%。
• 经济数据：5月社零增速下滑至8.5%，固定资产投资增速回落至6.1%，社融数据不及预期。
• 美联储加息：6月14日加息25BP，国内未跟随，市场解读为货币政策宽松信号，但实际去杠杆仍在进行。
• 贸易冲突：美国对华加征关税，中国亦进行反制，市场情绪受冲击，债市出现反弹。
• 投资建议：短期贸易冲突对债市有利，但长期仍需谨慎评估其对经济和通胀的影响。建议关注操作时机，避免盲目操作。

投资评级说明

风险提示

• 宏观层面：贸易战持续升级，经济数据回落，政策不确定性。
• 行业层面：医药行业存在商誉减值与并购整合风险，通信行业需关注基本面修复。
• 金融层面：信用风险上升，流动性风险，利率政策变化。
• 市场层面：市场情绪波动大，操作时机需谨慎。

关键信息提取

• 贸易战：中美贸易战升级，引发市场恐慌，A股大幅下跌。
• 医药行业：创新药获批，估值回调，建议关注业绩良好的个股。
• 通信行业：中兴通讯拖累板块，建议逢低吸纳绩优股。
• 计算机行业：行业持续调整，建议关注内生增长和业绩改善的标的。
• 信用风险：部分公司出现评级下调，“16长城01”违约。
• 利率债市场：收益率下行，但需警惕贸易冲突对经济的影响。
• 投资策略：建议关注基本面，避免追涨杀跌，谨慎操作。