20220105-国盛证券-宏观专题_2022年基建大概率高增_有哪些发力点__11页_1mb

2022年基建投资分析总结

核心内容

2022年基建投资有望超预期高增，全年增速可能升至8%甚至更高，远超市场中性预期（5%-7%）。本文从总量和结构两个角度，对2022年基建投资进行分析，指出新老基建将共同发力，并提出重点发展方向。

主要观点

• 基建投资作为稳增长的重要手段：基建投资与地产、出口存在负相关性，预计2022年地产和出口增速明显下行，将倒逼基建投资回升。
• 总量测算：为完成2022年5.5%的GDP增速目标，基建投资增速需达到8%左右，以弥补消费、净出口、制造业投资、地产建安投资对GDP的拖累。
• 资金支持：2022年广义财政投向基建的资金规模可能增长21.1%，其中一般财政和专项债结转资金合计约2万亿，预计对基建形成支撑。
• 结构发力点：新老基建将共同发力，其中老基建包括交通、水利、清洁能源、煤电改造和地下管网，新基建则以数据中心、高铁轨交、5G、充电桩等为主。

关键信息

一、总量分析

二、老基建重点方向

1. 交通：

   • 2022年将全面开工建设，如川藏铁路雅安至林芝段、沪渝蓉沿江高铁等。
   • 2022年交通投资预计明显提升。

2. 水利：

   • 2020-2022年将重点推进150项重大水利工程，总投资1.29万亿元。
   • 2022年水利投资空间较大，部分项目将在2022年全面开工。

3. 清洁能源：

   • 光伏、风电是主力，预计“十四五”期间投资规模约3万亿元。
   • 新型储能投资增速最快，年均增速可能超50%。
   • 煤电改造投资可能加码，中央经济工作会议强调“安全可靠替代”和“清洁高效利用”。

4. 地下管网：

   • 2021年中央经济工作会议强调管道改建，地下管网投资有所发力。
   • 旧改投资强度较低，预计年均带动固投约0.5个点，增量有限。

三、新基建重点方向

1. 新基建规模占比约10%：

   • “十四五”期间新基建7大领域合计投资规模可能接近8万亿元，年均1.6万亿元。
   • 数据中心投资规模最大，占比近半，预计“十四五”年均投资超7000亿元。
   • 高铁轨交、5G投资规模其次，占比约19%和13%。
   • 充电桩增速最快，年均增速可能近50%。

2. 2022年新基建主要增量：

   • 数据中心和城市圈轨道交通建设将作为2022年新基建主要增量。
   • 其他如5G、工业互联网等增速虽高，但规模相对较小，带动作用有限。

风险提示

• 疫情演化超预期：可能拖累基建施工进度。
• 政策发力超预期：若经济下行压力超预期，政策力度可能进一步加码。
• 极端天气干扰：如洪涝、暴雨等，可能影响基建施工。

图表目录（摘要）

• 图表1: 2022年经济增速回落，基建发力必要性提升
• 图表2: 基建投资和消费没有明显的负相关性
• 图表3: 基建投资与地产、出口的负相关性较好
• 图表4: 2022年基建投资增速测算
• 图表5: 2021年一般财政收入增速快于支出增速
• 图表6: 2021年专项债发行进度明显偏慢
• 图表7: 2022年赤字率预计持平，专项债规模略降
• 图表8: 财政投向基建资金变化
• 图表9: 2021年专项债投向
• 图表10: 基建投资主要分项增速变化
• 图表11: 2021年基建投资发力方向的相关政策表述
• 图表12: “十四五”交通强国建设工程的部分重点项目
• 图表13: “十四五”国家水网骨干工程的部分重点项目
• 图表14: “十四五”期间清洁能源投资规模测算
• 图表15: 新基建的7大领域
• 图表16: 发改委定义的新基建3大方面
• 图表17: “十四五”期间新基建7大领域投资规模测算
• 图表18: “十四五”城市圈轨道交通建设计划