20240428-华创证券-神州泰岳-300002.SZ-2024年一季报点评_出海游戏稳定性持续凸显_利润释放推动业绩超预期_6页_944kb

神州泰岳2024年一季报点评

核心看点：业绩超预期

神州泰岳发布2024年一季度财报，业绩表现亮眼：营收149亿元，同比增长23%，环比下降22%。归母净利润30亿元，同比增长66%，环比下降9%；扣非归母净利润29亿元，同比增长95%，环比基本持平。该季度利润释放超出市场预期，主要受益于销售费用大幅下降及核心产品流水稳定。

主要驱动因素分析

1. 销售费用降至历史低位，利润率提升。本季度销售费用为29亿元，同比降13%，环比降19%。此前几个季度，公司多数时间为产品投放期，现逐步进入利润释放阶段。

2. 核心产品流水稳健。旗舰产品《旭日之城》、《战火与秩序》在海外收入榜持续跻身前30，仍保持稳定表现。

3. 新产品布局持续推进。公司储备有两款融合类SLG新品，预计于2024年下半年海外上线商业化，可能为业绩增长提供新增长点。

全面展望

业务板块亮点

• 游戏业务：流水依然稳健，2024年利润超预期释放
• 计算机板块：ICT运维业务表现良好，AI和云服务业务增长显著
• 新游储备充足：SLG类新产品H2商业化加速

预测调整
上调2024-2026年收入预测至699/818/936亿元；净利润预测从原110/128/146亿上调至115/130/147亿。

估值区间维持
目标价区间：1175-1385元
建议增持评级，维持"推荐"评级

风险提示

面临产品表现不及预期、行业竞争加剧及政策变动的风险。

结语

公司业绩超预期主要得益于游戏业务利润释放效率提升、核心产品的稳定表现及新产品H2上线的预期。需持续关注新品上线进度及市场环境变化所带来的影响。