20180423-中泰证券-机械设备行业深度报告_工业机器人_国产化推进_民族品牌龙头迎来黄金时代__21页_2mb

报告摘要

工业机器人行业正经历快速成长，中国已成为全球最大市场，预计未来3年复合增长率达20.4%，2020年市场规模有望突破1511亿元。随着人工成本上涨、机器人成本下降，投资回收周期缩短至约2年，推动行业进入黄金发展期。同时，国产化替代加速，民族品牌企业逐步崛起，有望在高端市场占据更大份额。

行业驱动因素
- 人工替代加速：国内劳动力成本持续上升，机器人效率、精度、稳定性远超人工，推动投资需求增长。
- 成本降低：机器人本体与集成市场平均售价下降，投资回收周期缩短至2年。
- 进口替代：随着国产核心零部件（如伺服电机、控制器、减速器）的突破，国产替代空间巨大。
- 新兴行业需求：半导体、消费电子等产业快速发展，带来洁净机器人等新需求。
中国成为全球最大市场
- 2017年中国工业机器人产量达13万台，同比增长81%，销量达13.6万台，同比增长56%。
- 中国机器人密度为68台/万人，全球排名第23位，仍有较大提升空间。
- 预计2020年中国工业机器人销量将占全球40%，成为全球第一大市场。
行业结构与市场格局
- 行业分为上游核心零部件（减速器、伺服系统、控制器）、中游本体制造、下游系统集成。
- 机器人本体与系统集成市场比例约为1:1.7，系统集成增速低于本体。
- 全球市场由ABB、库卡、发那科、安川电机（四大家族）占据约60%市场份额，国内企业正逐步突破核心技术壁垒。
重点公司分析

公司名称	业务方向	核心优势与进展
机器人（300024）	工业机器人、半导体设备	工业互联网标杆、半导体设备新星，2018-2020年业绩有望提速；投资韩国新盛FA，布局半导体设备。
上海机电（600835）	电梯、精密减速器	电梯主业稳健，与日本纳博合资，掌握精密减速器技术，未来有望受益于国企改革。
汇川技术（3000124）	工控自动化、伺服电机	国内最大中低压变频器与伺服系统供应商，伺服电机进口替代空间大。
埃斯顿（002747）	工业机器人、军工自动化	自主研发核心零部件，收购扬州曙光进军军工自动化，2017年营收增长59%。
克来机电（603960）	柔性自动化装备	专注汽车电子领域，产品覆盖装配、检测、焊接等非标智能装备，受益新能源汽车发展。
美的集团（000333）	收购KUKA	收购德国KUKA，拓展工业机器人领域，具备较强技术实力和市场影响力。

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上