20250210-浙商证券-大类资产配置研究专题（一）_2025年美股展望_偏强震荡_26页_3mb

2025年美股展望：偏强震荡

美股估值处历史高位，高赤字+预防式降息形成支撑

核心观点

美股全年走势偏强震荡可能性较高，不排除10%-20%月线级别调整，但持续性熊市风险有限。分子端盈利、分母端估值与政策配合仍是主要驱动因素。

乐观观点支撑因素

• 经济韧性：GDP增长稳健，就业市场强劲，库存周期仍在主动补库阶段
• 企业盈利：财报季表现超预期，科技行业受AI浪潮推动
• 政策利多：预防式降息周期延长，财政刺激制造业回流
• 技术推动：AI产业链持续扩张，带动科技金融板块领涨

普通股投资风险点

• 宏观友好度不足：现有指标难解释当前美股高估值
• 估值压力：集中度过高，头部公司估值泡沫风险
• 政策不确定性：特朗普政府关税政策、移民政策冲击
• 美股风险偏好均值回归压力隐现

策略建议

• 短期：实施“BuyTheDip”策略仍有效，把握调整机会
• 中期：关注Mag7超额收益收敛，转向性价比更高板块
• 长期：警惕估值回调，把握科技与传统行业的动态平衡

图36: S&P大盘/中盘/小盘/Mag7的ForwardP/E值显示美股估值分层显著，科技金融板块溢价突出，其他板块存在价值重估机会。

分析师: 廖静池 王大霁 李沛 高旗胜
风险提示：盈利低于预期、DeepSeek创新压制、美债利率上升限制、地缘政治因素风险