大类资产配置月报第38期：美联储降息落地在即，关注受益资产-240903-华安证券-36页_980kb

报告摘要

美联储降息周期开启，9月降息已成定局，降息节奏值得关注。本期建议超配美债、美股、1Y国债、10Y国债、黄金、原油、南华螺纹钢、南华农产品，低配美元、南华玻璃。权益市场呈现震荡中向好态势，利率下行趋势明显，大宗商品需求仍偏弱，汇率方面需关注各国央行货币政策差异。

国内权益：
- A股呈结构性行情，政策加速落地期，建议关注AI终端消费、汽车出口、家电、农牧等领域主题机会。
- 9月后随着消费修复预期增强，短期市场震荡中有望迎来反弹机会。
利率风险偏好：
- 美债利率：10Y美国国债利率震荡下行，实际利率趋势下行仍需观察。
- 中美利差：美联储降息驱动下利差倒挂幅度收窄，8月人民币汇率小幅升值。
大宗商品与汇率：
- 黄金/原油：受宏观预期博弈，黄金仍是避险首选；原油库存反弹拖累行情。
- 地缘政治与非农数据对大宗走势影响显著，未来需关注OPEC、非农、通胀数据等。