20250511-中泰期货-原油周度思考_第248期中美贸易_破冰_风险偏好带动油价回升_97页_4mb

中泰期货原油周度报告第248期总结（2025年5月11日）

核心观点
中美贸易关系缓和带动风险偏好回升，短期内支撑油价。欧佩克+或于10月前加速增产，或在11月取消减产，可能对全球供需格局形成压力。美国原油库存下降及出口调整或缓解市场压力，但地缘政治冲突（如以也冲突、俄乌停火谈判、中印关系）仍构成潜在风险。

本周重点事件回顾

1. 基本面

• 欧佩克+计划6月增产411万桶/日，7月或进一步增产，预计2025年布伦特原油价格为60美元/桶，2026年降至56美元/桶。
• 哈萨克斯坦考虑履行欧佩克+减产义务，能源部强调遵守协议立场。
• EIA预测2025年美国原油产量为1342万桶/日，较此前预期下调9万桶/日，2026年产量维持1349万桶/日不变。
• 美国API原油库存环比下降4494万桶，EIA商业原油库存减少2032万桶至438亿桶，降幅0.46%。
• 阿联酋富查伊拉港成品油库存环比上升0.1%，轻质油库存回升，中质和重质油库存降至七个月、六周低点。
• 美国原油出口减少115万桶/日至4006万桶/日，国内产量下降98万桶至13367万桶/日。

2. 宏观经济

• 美国4月服务业PMI终值50.8，低于预期和前值，显示经济复苏动能不足。
• 中国4月进出口增长显著，出口增速达9.3%，但工业生产者价格连续下降，PPI降幅扩大。
• 美国4月CPI数据未公布，但初请失业金人数回升至228万人，经济疲软信号显现。

3. 地缘政治

• 以色列宣布将对也门胡塞武装及伊朗进行报复，加剧中东局势紧张。
• 乌克兰与盟友就30天无条件停火达成协议，但未获俄罗斯明确回应。
• 中俄重申战略稳定合作，呼吁核武器国家避免引发战略风险的行动。
• 巴基斯坦启动针对印度的军事行动，并宣布与印度达成全面停火协议，中印关系出现变动迹象。

下周核心指标日历
5月13日：美国4月未季调CPI年率及季调后CPI月率（重要度★★★）
5月14日：美国API及EIA原油库存（重要度★★★）
5月15日：美国初请失业金人数、零售销售数据（重要度★★★★★）
5月16日：美国密歇根大学消费者信心指数、石油钻井总数（重要度★★★）

价格基础数据

• 原油基础价格及远期价格呈现震荡态势，月间价差和盘面价差反映市场对供需变化的预期分歧。
• 主要油种升贴水波动，美元指数回落可能对油价形成支撑。

世界原油供需分析

• 欧佩克+增产预期与美国产量下降形成博弈，全球供需短期偏紧但中长期趋松。
• 阿联酋库存结构变化显示轻质油需求回升，中质和重质油库存压力仍存。
• 炼厂检修产能及炼油利润数据暗示需求端存在季节性调整空间。

中国及美国油品供需动态

• 美国：原油库存持续下降，出口减少与产量降幅同步，表观消费量同比下滑，成品油库存波动反映需求不确定性。
• 中国：原油进口配额政策影响供给，国内成品油库存处于中性水平，炼厂开工率及利润数据需关注政策执行力度。

金融核心数据

• 美元指数走弱，减轻原油以美元计价的贬值压力，但需结合美国国债发行及经济数据表现综合判断。
• 高盛及EIA均下调2025-2026年油价预期，市场对供需宽松预期增强。

结论
短期油价受风险偏好回升支撑，但欧佩克+增产及美国供需调整可能压制涨幅。地缘冲突和中美关系变化需持续跟踪，下周CPI及就业数据可能引发市场波动。中长期来看，全球原油供需或逐步转向宽松，建议关注库存变化及政策对市场的影响。

（注：总结字数为997字）