> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油月度思考 - 第299期 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年5月原油市场的走势，指出地缘政治因素仍是影响油价的主要动力，同时宏观经济疲软和长期供给过剩也对油价形成压制。整体来看，油价在地缘冲突与供需变化之间震荡。 ## 主要观点 ### 地缘政治因素 - **中东局势紧张**：伊朗与美国之间的紧张关系持续，伊朗指责美国违反停火协议，美国则表示不会因伊朗放弃高浓缩铀而解除制裁。尽管双方已就60天的谅解备忘录达成一致，但特朗普尚未最终批准，谈判仍处于僵持阶段。 - **霍尔木兹海峡风险**：美国中央司令部警告将在霍尔木兹海峡附近开展军事行动，可能对原油运输造成影响，加剧市场对供应中断的担忧。 - **地缘降温仍是主旋律**：尽管存在冲突，但各方仍抱有解决分歧的乐观态度，认为冲突可能不会持续太久。 ### 供需格局 - **全球原油需求预期下调**：IEA将2026年全球原油需求增速从110万桶/日下调至64万桶/日，预计全球石油需求将下降8万桶/日。 - **OPEC+增产限制**：OPEC+实际增产幅度可能受限，进一步加剧供需失衡。 - **美国原油市场变化**： - 美国原油出口减少至444万桶/日。 - 美国原油产量增加至1371.5万桶/日。 - 美国商业原油库存减少至4.42亿桶，降幅为0.75%。 - 美国原油产品四周平均供应量增加至2019.2万桶/日。 ### 宏观经济影响 - **美国经济数据疲软**：ADP就业数据低于预期，第一季度实际GDP增长放缓，显示经济复苏乏力。 - **就业市场压力**：初请失业金人数上升，显示劳动力市场压力增加。 - **通胀压力**：美国核心PCE物价指数年率维持在3.3%，显示通胀压力未完全缓解。 ## 关键信息 ### 价格数据 - **布伦特原油**：2026年5月29日价格为91.12美元/桶，较前一周下降9.09美元。 - **WTI原油**：2026年5月29日价格为87.36美元/桶，较前一周下降9.24美元。 - **SC主力合约**：2026年5月29日价格为581元/桶，较前一周下降60.1元。 - **中东主力合约**：价格未提供。 - **WCS价格**：2026年12月31日价格为80美元/桶，较前一周下降15美元。 - **原油价差**：布伦特-WTI价差为2.76美元/桶，布伦特-SC价差为33.12美元/桶，WCS-WTI价差为-4.0美元/桶。 ### 机构预测 - **巴克莱**：预计2026年布伦特原油价格将上涨至100美元/桶以上。 - **摩根大通**：预计2026年平均油价为96美元/桶，第二、第三和第四季度分别为103、104和98美元/桶。 - **花旗**：若霍尔木兹海峡在第三季度开放，布伦特原油可能飙升至150美元/桶。 ## 下周核心指标日历 | 日期 | 数据名称 | 关注点 | 重要程度 | |------------|--------------------------------------|--------------|----------| | 6月1日 | 美国5月ISM制造业PMI | 金融数据 | ★★★ | | 6月3日 | 美国5月ADP就业人数(万人) | 金融数据 | ★★★ | | 6月3日 | 美国至5月29日当周API原油库存(万桶) | 原油供需 | ★★★ | | 6月3日 | 美国至5月29日当周EIA原油库存(万桶) | 原油供需 | ★★★ | | 6月4日 | 美国至5月30日当周初请失业金人数(万人) | 金融数据 | ★★★ | | 6月5日 | 美国5月失业率及非农就业人口(万人) | 金融数据 | ★★★ | | 6月6日 | 美国至6月5日当周石油钻井总数(口) | 原油供需 | ★★★ | ## 策略综述 - **中短期策略**：原油交易将紧密围绕地缘政治博弈展开，建议采用区间内高抛低吸或事件驱动型短线策略。 - **中长期策略**：随着OPEC+产能回归及非欧佩克国家增产，供给端将加速走向过剩，同时全球能源转型与经济放缓使需求预期持续走弱，建议在反弹中逐步布局远期空头或熊市价差策略。 ## 总结 - **地缘冲突**：美伊谈判进展缓慢，霍尔木兹海峡风险持续，可能对油价形成支撑。 - **供需变化**：全球原油需求预期下调，OPEC+增产受限，美国原油库存下降。 - **宏观经济**：美国经济数据疲软，显示经济复苏压力，可能对油价形成压制。 - **价格走势**：油价在地缘政治与供需变化之间震荡，机构预测存在分歧。 - **策略建议**：短期可关注地缘事件驱动策略，中长期建议布局空头策略以应对供给过剩和需求走弱的趋势。