20240401-开源证券-华荣股份-603855.SH-公司信息更新报告_23Q4业绩超预期_下游需求饱满支撑业绩加速增长_4页_722kb

华荣股份（603855SH）分析报告总结

业绩表现

1. 2023年及Q4业绩超预期：

   • 2023年全年营收320亿元，同比增长51%；归母净利润46亿元，同比增长287%。
   • Q4单季营收115亿元，同比增长766%；归母净利润16亿元，同比增长1102%。
   • 毛利率达54.2%，同比提升38个百分点，主要因新能源EPC业务占比下降。

2. 2024-2026年盈利预测：

   • 2024-2026年预计归母净利润为54/65/76亿元，同比增长率分别为7%/20%/16%。
   • 当前PE分别为136/113/97倍，维持“买入”评级。

业务发展潜力

1. 防爆与新能源业务：

   • 防爆板块营收260亿元，毛利率57%；工程收入（含新能源）274亿元，毛利率提升主要因光伏组件价格下降。
   • 新能源EPC业务受益于上游组件降价，利润贡献增强。

2. 海外市场与新兴领域：

   • 海外油气需求增加，公司加速布局，受益于“一带一路”出海加速。
   • 安工智能、核电军工、白酒等行业需求旺盛，新增百亿级市场机会。

风险提示

• 新兴需求不足、海外市场拓展不及预期、汇率波动。

其他补充

• 公司具备成批量出口防爆设备的能力，受益于国际油气高景气。
• 设备更新政策可能带来新订单增长机会。

关键数据

• 2023年毛利率54.2%，净利率14.4%。
• 2026年预计EPS达224元，市值动态变化显著。