20220827-财通证券-华荣股份-603855.SH-疫情下的合格答卷_照明及EPC业务受疫情影响明显_4页_700kb

文档总结

核心内容概述

本报告是对某公司2022年上半年业绩及未来发展前景的分析，指出公司在疫情背景下仍保持稳健增长，尤其在厂用业务和防爆业务方面表现突出。同时，报告指出公司照明及EPC业务受到疫情影响较大，但预计随着疫情缓解，相关业务将逐步恢复。

主要观点

业绩表现

• 2022H1营收：13.7亿元，同比增长14.7%；
• 2022H1扣非归母净利润：1.74亿元，同比增长12.4%；
• Q2营收：7.1亿元，同比增长4%；
• Q2扣非归母净利润：0.93亿元，同比下降1.25%。

厂用业务

• 内贸业务稳定增长，2022H1实现营收6.12亿元，同比增长22.6%；
• 外贸业务2022H1实现营收2.65亿元，同比增长1.4%，二季度实现增长7.1%；
• 厂用业务2022H1净利润1.6亿元，同比增长18%。

能源及专业照明业务

• 能源板块：2022H1实现营收3.8亿元，同比增长33.6%；其中矿用防爆业务同比增长43.5%，受益于煤炭增产及行业高景气度；新能源EPC业务同比增长29.5%，受疫情影响项目延期，预计三季度将迎快速增长；
• 专业照明板块：2022H1实现营收1亿元，同比下降25.7%，主要受疫情对项目招标及下游客户开工的影响。

防爆业务前景

• 防爆业务作为公司核心板块，未来增长潜力较大，主要源于：
  1. 下游油气行业的高景气度；
  2. 新兴领域的持续扩容和客户开拓；
  3. 海外市场景气度回升；
  4. 海外市占率提升。

全球化战略

• 公司积极拓展海外市场，引入国际新客户“合格供应商”，加强与海外EPC公司的合作；
• 海外竞争对手因经营不善导致成本高企，无法有效进行研发和销售拓展，为公司提供了发展机会；
• 随着积压和新增需求释放，公司海外销售有望快速增长，实现内外销均衡发展。

关键信息

盈利预测（2022-2024）

• 归母净利润：预计2022年为4.5亿元，2023年为6.5亿元，2024年为7.4亿元；
• EPS：2022年1.33元，2023年1.91元，2024年2.20元；
• PE：当前PE为15.85倍，2023年PE为10.99倍，2024年PE为9.53倍；
• ROE：2022年20.30%，2023年22.64%，2024年20.69%。

财务指标分析

• 毛利率：2022年43%，预计未来保持稳定；
• 三费/营业收入：2022年25%，未来有望进一步优化；
• 资产负债率：2022年63%，2023年67%，2024年61%，显示公司负债水平逐步上升后趋于稳定；
• 流动比率和速动比率：2022年分别为1.40和1.02，显示短期偿债能力有所下降，但整体仍处于合理范围。

现金流情况

• 经营活动现金流：2022年预计为774百万元，显著增长；
• 投资活动现金流：持续为负，表明公司仍在进行投资扩张；
• 融资活动现金流：2022年预计为-1百万元，显示公司融资规模有所下降。

投资评级

• 公司评级：增持（首次）；
• 行业评级：看好。

风险提示

• 油气价格大跌可能导致油气行业减少资本开支；
• 新兴领域扩展不及预期；
• 疫情反复可能影响项目招标；
• 原材料价格上涨可能影响盈利水平。

总结

公司2022年上半年在疫情下仍保持增长，厂用业务表现稳健，防爆业务持续成长，而照明及EPC业务则受到疫情拖累。分析师认为，公司具备全球化发展潜力，未来业绩有望进一步提升，给予“增持”评级。尽管面临一定的市场风险，但公司具备较强的抗风险能力，未来发展前景值得期待。