20241008-国投安信期货-贵金属周报_软着陆预期升温_金银比或有下行_7页_1mb

贵金属周报总结

核心内容

本周贵金属市场整体呈现震荡态势，黄金价格小幅下跌，白银则有所上涨。市场对美联储政策的预期有所变化，软着陆预期升温，导致对进一步降息的预期减弱，金银比或有下行趋势。

主要观点

1. 市场行情

• 上周Comex黄金主力合约收盘于2673.2美元/盎司，下跌0.28%。
• 上周白银收盘于32.445美元/盎司，上涨1.66%。
• 金银比未来倾向于下行，前期多单可持有，不宜追涨。

2. 美联储政策预期

• 美联储9月以50个基点开启降息周期，略超预期。
• 鲍威尔表示若经济稳健且通胀顽固，政策调整可能更缓慢。
• 市场对11月降息25个基点的概率为86.3%，维持利率不变的概率为13.7%。
• 不同官员对降息的看法存在分歧，威廉姆斯支持放慢降息步伐，穆萨勒姆认为进一步降息可能性较大，古尔斯比则强调将利率降至中性水平的重要性。

3. 美国经济数据表现

• 国庆期间公布的美国9月非农就业人口新增25.4万人，为2024年3月以来最大增幅。
• 失业率意外降至4.1%，显示就业市场强劲。
• 职位空缺增加至804万，创三个月新高。
• 9月ISM制造业指数为47.2，略低于预期，但非制造业PMI录得54.9，创2023年2月以来新高。

4. 金银比走势

• 金银比未来倾向于下行，表明白银可能相对黄金表现更强劲。
• 中期来看，美国经济走向将决定贵金属的弹性，软着陆情境下黄金上涨动力减弱，但避险需求仍可能支撑金价。

本周关注重点

• 周四：美联储货币政策会议纪要、美国9月CPI数据、周度初请失业金人数。
• 周五：美国9月PPI数据。

操作评级

分析师信息

• 刘冬博，高级分析师，执业编号：F3062795，Z0015311
• 吴江，高级分析师，执业编号：F3085524，20016394
• 联系方式：010-58747784，邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

关键信息

• 美国经济数据表现强劲，增强软着陆预期。
• 美联储政策调整步伐放缓，市场预期未来降息空间有限。
• 金银比下行趋势可能持续，白银表现或优于黄金。
• 长期来看，黄金上行趋势稳固，但中期受经济影响较大。
• 市场需关注后续关键数据及美联储官员讲话，以判断政策走向。

数据来源

本报告数据来源于Wind，图表展示包括：

• 伦敦现货黄金与白银价格
• 黄金与实际利率、美元指数关系
• 黄金与白银ETF持仓变化
• 美国国债收益率曲线、就业数据、通胀预期
• 全球央行购金/售金情况
• 期货持仓量及库存数据

风险提示

本报告仅供参考，不构成投资建议。市场情况可能因政策、经济数据及国际局势变化而波动，投资者需自行判断并承担相应风险。