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报告摘要

区域油气市场总结

核心内容

2015年10月26日，全球及亚洲油气市场出现波动，主要受到油价下跌、库存增加及企业战略调整等因素影响。以下是文档中的核心内容、主要观点和关键信息总结。

主要观点

油价下跌：布伦特原油和WTI原油价格均出现下跌，分别下降0.9%和1.4%，至47.54美元/桶和43.98美元/桶。
美国油市场：美国原油库存达到85年来最高水平，导致远期合约（contango）扩大至五个月高点。
中国市场动态：
- 中国买家在Permian盆地进行13亿美元的资产收购。
- 中国从俄罗斯进口的原油再次超过沙特阿拉伯，达到404万吨。
中东市场：阿联酋希望油价维持在80美元/桶以上，以支持其2016年联邦预算。
企业调整：马士基计划削减12%的石油业务岗位以应对油价下跌。

关键信息

油价与市场数据

品种	最后价格 (USD)	1日变动	1周变动	1月变动
布伦特原油	47.54	-0.45	-0.9%	-2.2%
WTI原油	43.98	-0.62	-1.4%	-5.0%
迪拜 Fateh 期货	44.43	+0.21	+0.5%	-4.2%
中国大庆期货	41.93	-0.11	-0.3%	-3.9%
NYMEX Henry Hub	2.06	-0.22	-9.8%	-15.6%
LNG 东北亚 CFR	7.10	+0.03	-0.3%	+3.6%
新加坡92 RON期货	58.77	+0.00	+0.0%	+0.1%
Gasoil 500 ppm SG期货	59.14	-0.13	-0.2%	-0.6%
3.5% 180cst Fuel SG期货	241.91	-0.39	-0.2%	+0.1%
黄金	1,163.04	-1.41	-0.1%	-0.7%
USD-CNY汇率	6.35	+0.00	+0.0%	-0.1%
DJI	17,623.05	-23.65	-0.1%	+2.3%
S&P 500	2,071.18	-3.97	-0.2%	+1.8%

公司动态

Icon Offshore：
- 签订了2艘AHTS的现货租约，但终止了一艘OSV订单。
- 市场前景仍具挑战性，维持“卖出”评级，目标价为MYR0.25。
Yinson Holdings：
- FPSO Adoon获得第二次延期，价值1.29亿美元，维持“买入”评级，目标价为MYR4.35。
UMW Oil & Gas：
- 预计2015-2017年核心净亏损扩大，维持“卖出”评级，目标价为MYR0.80。

亚洲油气公司估值

公司	市场评级	当前价格	目标价	市值 (USD)	90日周转 (USD)	PER (2015E)	PER (2016E)	EV/EBITDA (2015E)	EV/EBITDA (2016E)	ROE (%)	P/BV (x)	Yield (%)
胜利能源	NR	0.85	NR	0.2	0.4	N/A	348.4	N/A	N/A	7.3	0.7	0.0
中国石油 (H)	卖出	6.19	4.80	243.4	85.0	27.2	47.3	6.7	7.5	2.8	0.8	1.6
中国石化 (H)	买入	5.75	6.00	96.1	68.2	13.9	15.2	5.9	6.2	6.5	0.9	3.5
中海油	买入	8.87	11.70	51.1	92.0	16.3	19.3	4.2	4.3	5.1	0.8	0.8
新洋能源	买入	3.47	7.70	0.7	0.9	4.9	4.0	4.7	3.3	19.0	0.9	2.0
沙特阿美	NR	256.5	NR	33.8	18.2	9.2	9.0	4.7	4.5	13.3	1.2	3.8
印度石油公司	NR	256.5	NR	33.8	18.2	9.2	9.0	4.7	4.5	13.3	1.2	3.8
东方石油	NR	942.9	NR	47.0	52.3	12.7	11.5	10.7	9.3	11.2	1.4	1.1
印度 Cairn	持有	158.2	198.00	4.6	6.2	4.4	8.8	1.5	2.6	11.7	0.5	5.8
印度 BPCL	NR	903.8	NR	10.1	21.9	20.8	11.2	11.0	7.4	15.2	3.1	1.7
印度 HPCL	NR	774.0	NR	4.0	0.9	19.8	9.2	10.0	7.2	8.8	1.8	2.2
印度 Petron Corp	买入	7.25	11.25	1.5	0.5	16.6	9.8	8.7	6.9	5.3	1.1	0.7
印度 Phoenix Petroleum	买入	3.58	4.75	0.1	0.0	6.1	5.3	7.8	7.0	11.6	0.7	2.8
日本 INPEX	NR	1,185	NR	14.3	58.7	19.9	30.9	3.1	4.1	3.2	0.6	1.5
日本 JAPEX	NR	3,725	NR	1.8	8.2	6.1	17.6	5.3	9.2	7.7	0.5	1.3
日本 JX Holding	NR	486	NR	10.0	50.0	N/A	9.5	-257.5	10.6	-15.1	0.6	3.3
日本 Showa Shell	NR	1,069	NR	3.3	14.9	22.9	12.6	8.9	6.7	6.2	1.4	3.6
日本 TonenGeneral	NR	1,253	NR	5.9	22.3	24.7	12.9	18.7	12.2	4.5	1.7	3.0
日本 Idemitsu	NR	1,999	NR	2.6	13.9	N/A	9.7	-33.0	8.5	-15.9	0.5	2.5
日本 Cosmo	NR	164	NR	1.1	N/A	N/A	5.9	-177.8	10.3	-36.6	0.8	0.0
马来西亚 Gas Malaysia	买入	2.37	2.65	0.7	0.2	24.7	24.6	13.8	13.3	12.2	3.0	4.1
马来西亚 Petronas Gas	持有	23.28	24.00	10.9	8.2	25.5	25.2	15.3	14.9	16.7	4.2	2.7
菲律宾 Petron Corp	买入	7.25	11.25	1.5	0.5	16.6	9.8	8.7	6.9	5.3	1.1	0.7
菲律宾 Phoenix Petroleum	买入	3.58	4.75	0.1	0.0	6.1	5.3	7.8	7.0	11.6	0.7	2.8
韩国 S-Oil	NR	68,500	NR	6.8	19.7	9.8	9.4	7.1	7.1	15.4	1.4	2.8
韩国 SK Innovation	NR	115,000	NR	9.4	35.3	8.5	8.7	6.5	6.9	8.0	0.7	2.5
韩国 GS Holdings	NR	49,800	NR	4.1	8.8	9.2	8.6	8.4	8.2	7.9	0.7	2.5
台湾 Formosa Petrochemical	NR	81.30	NR	23.9	7.2	19.9	21.4	12.7	13.4	14.9	2.9	3.8
韩国 Petronas Gas	持有	23.28	24.00	10.9	8.2	25.5	25.2	15.3	14.9	16.7	4.2	2.7
泰国 PTT Global Chemical	买入	59.3	87.00	7.5	21.7	9.8	8.8	6.3	5.9	11.3	1.1	4.7
泰国 PTT PCL	买入	281.0	395.00	22.6	60.8	9.8	8.9	16.7	14.9	10.7	1.1	4.0
泰国 Thai Oil PCL	卖出	56.8	65.00	3.3	8.8	9.5	9.7	6.5	6.4	13.6	1.3	4.4
越南 PetroVietnam Gas	买入	46,800	92,000	4.0	1.1	10.4	11.1	4.9	5.0	23.9	2.3	7.6
亚洲平均估值	-	-	-	-	-	19.1	27.4	2.1	7.0	6.1	1.1	2.3

分析师信息

中国：Howard Wong (852) 22680648, howardwong@kimeng.com.hk
印度：Jigar Shah (91) 226623 2632, jigar@maybank-ke.co.in
印度尼西亚：Pandu Anugrah (62) 21 2557 1137, pandu.anugrah@maybank-ke.co.id
马来西亚：Liaw Thong Jung (603) 22978688, tjiaw@maybank-ib.com
菲律宾：Michael Bengson (63) 28498840, micheal bengson@maybank-atrke.com
新加坡：Yeah Chee Keong (65) 6231 5842, yeakcheekeong@maybank-ke.com.sg
泰国：Sutthichai Kumworachai (66) 2658 6300 × 1400, sutthichai.k@maybank-ke.co.th
越南：Le Nguyen Nhat Chuyen (84) 844555888 × 8082, chuyen.le@maybank-kimeng.com.vn
Truong Quang Binh (84) 444555888 × 8087, binh.truong@maybank-kimeng.com.vn

亚洲油气服务公司估值

公司	市场评级	当前价格	目标价	市值 (USD)	90日周转 (USD)	PER (2015E)	PER (2016E)	EV/EBITDA (2015E)	EV/EBITDA (2016E)	ROE (%)	P/BV (x)	Yield (%)
中国 COSL	NR	9.17	NR	10.1	12.7	14.8	12.1	12.1	10.9	5.3	0.8	1.8
中国 Anton Oil	NR	1.08	NR	0.3	0.6	N/A	N/A	44.3	12.0	8.3	0.7	0.0
中国 SPT Energy	NR	0.85	NR	0.2	0.4	N/A	N/A	348.4	N/A	7.3	0.7	0.0
中国 Hilong	NR	1.71	NR	0.4	0.4	8.0	6.9	6.2	5.0	16.5	0.7	2.4
中国 Honghua	NR	0.65	NR	0.3	0.3	N/A	N/A	66.6	N/A	7.3	0.4	0.0
中国 Petro King	NR	0.79	NR	0.1	0.0	N/A	N/A	158.0	N/A	N/A	0.4	0.0
马来西亚 AlamMaritim	卖出	0.48	0.35	0.1	0.2	12.8	12.3	5.1	5.2	4.1	0.5	0.0
马来西亚 Barakah Offshore	持有	0.96	0.75	0.2	0.3	33.4	12.8	11.0	5.8	6.8	1.9	0.0
马来西亚 Bumi Armada	买入	0.97	1.20	1.3	3.9	28.2	25.3	10.2	10.3	3.1	0.9	0.0
马来西亚 Coastal Contracts	NR	2.11	NR	0.3	0.5	5.5	6.9	3.1	3.2	13.5	0.7	3.6
马来西亚 Daya Materials	NR	0.11	NR	0.0	0.1	7.0	6.2	N/A	N/A	7.3	0.5	1.9
马来西亚 Dayang Enterprise	NR	1.69	NR	0.4	0.3	9.6	8.2	6.2	5.0	16.5	0.6	3.7
马来西亚 Dialog	买入	1.63	1.90	2.0	2.9	28.8	30.9	27.3	29.2	15.9	4.1	1.4
马来西亚 KNM	买入	0.54	1.00	0.2	3.9	7.8	6.5	5.6	4.6	5.1	0.4	0.0
马来西亚 MMHE	持有	1.10	1.32	0.4	0.5	12.7	14.8	7.2	7.1	5.1	0.6	0.0
马来西亚 Muhibbah Engineering	NR	2.22	NR	0.2	0.4	9.9	9.1	14.2	9.3	8.6	1.3	2.3
马来西亚 Perdana Petroleum	买入	1.54	1.70	0.3	0.2	19.2	9.2	14.2	9.3	8.6	1.6	0.0
马来西亚 Perisai Petroleum	卖出	0.34	0.22	0.1	1.1	-136.0	-29.3	23.1	18.1	-0.2	0.3	0.0
马来西亚 Petra Energy	NR	1.25	NR	0.1	0.1	12.9	9.4	7.3	7.1	6.2	0.8	2.1
马来西亚 SapuraKencana	持有	2.12	2.00	3.0	7.5	10.4	12.8	10.2	9.3	11.0	1.1	2.1
马来西亚 TH Heavy Engineering	NR	0.20	NR	0.1	0.4	N/A	10.5	52.5	10.9	-1.6	0.5	N/A
马来西亚 UMW O&G	卖出	1.19	2.55	0.6	1.1	-24.9	-14.0	31.6	64.8	-3.3	0.8	0.0
马来西亚 UZMA	NR	2.19	NR	0.2	0.2	11.0	9.1	9.7	7.5	18.7	1.9	0.7
马来西亚 WahSeong	卖出	1.20	0.90	0.2	0.1	12.8	13.4	8.5	8.4	6.6	0.8	4.2
马来西亚 Yinson	买入	2.91	4.35	0.8	0.3	21.1	18.7	15.1	15.0	13.9	2.1	0.7

总结

整体来看，2015年10月26日，全球及亚洲油气市场面临油价下跌、库存增加及企业战略调整的压力。主要市场参与者如Icon Offshore、Yinson Holdings和UMW Oil & Gas的市场动态和估值信息表明，市场环境依然严峻，部分公司维持“卖出”评级，而一些公司则被“买入”或“持有”。同时，亚洲油气市场表现出不同的发展趋势，如中国和俄罗斯原油进口增加，以及企业削减成本的举措。

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