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焦钢博弈双焦低位震荡——国信期货焦炭焦煤周报2023年5月

一、基本面概况

焦煤

1. 产量：2023年1-3月，焦煤产量累计同比增124%。
2. 进口：1-3月累计进口量同比增幅高达8562%，主要因蒙古通关效率提升。
3. 库存
   • 六大港口库存合计19658万吨，环比增长734万吨。
   • 焦企库存6357万吨，较上周下降1135万吨。
4. 蒙煤通关平稳，但受焦煤价格下跌影响。

焦炭

1. 产量：2023年1-4月焦炭产量同比增37%。
2. 出口：1-3月累计出口196万吨，同比增227%。
3. 库存
   • 港口库存1866万吨，环比增78万吨。
   • 钢厂库存61774万吨，环比增441万吨。
4. 焦企焦炭库存9745万吨，环比减少1032万吨。

二、供需关系

1. 供应端：焦企开工率74.6%，环比降0.98%，持稳运行，利润空间合理。
2. 需求端：钢厂铁水产量回升（周环比增0.11万吨），带动原料消耗增加，复产逐步推进。
3. 库存变化：
   • 焦煤库存持续累积，焦炭库存小幅回落，部分贸易商进场采购。
   • 港口库存支撑下，现货波动扩大。

三、后市展望

1. 行情判断：期货盘面维持低位震荡，短线建议逢低操作。
2. 关键因素：
   • 内外价差倒挂导致国内需求释放受限，进口增量挤压利润空间；
   • 焦企主动降库策略下，供应端暂无明显收缩压力；
   • 钢铁复产逐步推进影响原料消耗，但库存水平偏低可能推动需求短期恢复。
3. 风险提示：蒙古通关效率、国内焦煤进口节奏、钢厂实际复产进度。

四、免责声明

本报告以投资者教育为目的，不构成投资建议。所依据数据均来自公开渠道，不对准确性做出保证，建议仅供参考。