20180724-渤海证券-研究所晨会_9页_653kb

文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等多方面，旨在为投资者提供最新的市场分析与投资建议。

宏观及策略分析

7.23 国务院常务工作会议点评（宋亦威）

1. 政策核心目的：通过提升有效投资保持经济在合理区间，强调“相机预调微调”与“定向调控”。
2. 财政政策：进一步加大财政政策力度，推动基建投资回升，确保1130亿元增值税留抵退税在9月底前完成。
3. 货币政策：强调松紧适度，结构性支持实体经济，重点支持小微企业和债转股，加快国家融资担保基金出资。
4. 去杠杆方向：继续出清“僵尸企业”，抑制无效投资，去杠杆政策基调未变，但节奏和力度有所调整。

监管放宽化解信用紧绷，去杠杆并未转向（周喜，张扬）

1. 经济数据：2018年二季度GDP增速回落，经济结构转型导致扩张动力减弱，社融增速继续走低。
2. 监管调整：发布资管新规配套细则，允许资管产品适当投资非标，过渡期内可发行老产品投资新资产，部分产品可使用摊余成本计量。
3. 政策影响：监管调整为短期缓解信用市场悲观预期，但长期去杠杆和防风险基调未变。
4. 风险提示：宏观经济风险、人工智能技术突破受阻、政策落地低于预期。

行业专题评述

行业表现强势，建议优选基本面进行布局（王洪磊、朱晟君）

1. 行情走势：计算机行业上周上涨1.40%，跑赢沪深300指数，硬件板块涨幅最大。
2. 国际市场动态：微软与通用电气、沃尔玛、UPS等企业合作，推动工业物联网和人工智能发展。
3. 国内市场动态：金山云、中国电信、德邦快递等企业布局人工智能与IT服务。
4. A股动态：航天信息、信息发展等公司签署合作协议，部分公司发布增持或减持公告。
5. 投资策略：行业估值仍存调整空间，建议关注产品型、技术型公司，推荐太极股份、恒华科技、汉得信息、浪潮信息。
6. 风险提示：宏观经济风险、人工智能技术突破受阻、政策落地低于预期。

金融工程研究

权益事件监测周报（宋旸）

1. 减持与解禁：59家公司发布高管减持，39家公司有限售股解禁，部分公司解禁收益较高。
2. 增持动态：23家公司发布机构股东增持，兆新股份、万科A等增持比例较高。
3. 员工持股计划：银鸽投资等4家公司披露员工持股计划。
4. 风险提示：模型失效风险、市场波动风险、市场风格变化风险。

基金筛选模型专题报告（刘洋）

1. 模型构建：基于多因子模型思想，构建基金筛选模型，筛选出66个子指标。
2. 指标测试：通过IC值测试筛选出32个有效子指标，再通过分层测试筛选出10个关键指标。
3. 复合指标优化：选择Sharpe12、Treynor36、MaxDrawD36构建基金筛选模型，提升组合收益表现。
4. 样本外回测：2018年上半年基金组合绝对收益为-3.37%，但超额收益为4.64%和9.53%。
5. 动量组合优化：引入动量组合提升收益，但效果存在不确定性。
6. 风险提示：模型失效风险、市场波动风险、市场风格变化风险。

投资评级说明

机构信息

渤海证券研究所联系方式

• 电话：022-28451618
• 邮箱：bhzqci@hotmail.com

研究所人员信息

• 副所长（金融行业研究&研究所主持工作）：张继袖（+862228451845）
• 副所长：谢富华（+862228451985）
• 计算机行业研究小组：王洪磊（+862228451975）、朱晟君（+862223861319）
• 汽车行业研究小组：郑连声（+862228451904）、张冬明（+862228451857）
• 环保行业研究：张敬华（+86 10 6810 4651）、刘蕾（+861068104662）
• 电力设备与新能源行业研究：刘瑞（+862223861670）、刘秀峰（+86 10 6810 4658）
• 医药行业研究小组：张冬明（+862228451857）、赵波（+862228451632）、甘英健（+862228451632）
• 通信&电子行业研究小组：徐勇（+86 10 6810 4602）
• 餐饮旅游行业研究：刘瑞（+862223861670）、杨旭（+862228451879）
• 证券行业研究：张继袖（+862228451845）、洪程程（+86 10 6810 4609）
• 金融工程研究&部门经理：崔健（+862228451618）
• 权益类量化研究：李苹泰（+862223873122）、宋旸（+862228451131）
• 衍生品类研究：祝涛（+862228451653）、李元玮（+862223873121）
• 风控专员：白骐玮（+862228451659）
• 合规专员：任宪功（+86 10 6810 4615）

研究所地址

• 天津：天津市南开区宾水西道8号，邮政编码：300381，电话：（022）28451888，传真：（022）28451615
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