20250210-开源证券-重庆啤酒-600132.SH-公司信息更新报告_短期承压_库存去化_高股息有望延续_4页_715kb

重庆啤酒（600132SH）投资分析总结

投资评级：增持（维持）

• 业绩快报：

  • 2024年营收预计1464亿元，同比下滑11.15%。
  • 归母净利润预计124亿元，同比下滑684%，主要受消费需求疲软和库存去化影响。

• 市场份额与产品结构：

  • 现饮渠道需求持续疲软，吨价同比下降4.0%，原因包括餐饮消费疲软，以及公司向非现饮渠道转型。
  • 高端产品如乐堡、嘉士伯销量表现略好，但部分产品如乌苏、1664销量有所下降。2024年四季度，预计销量同比下滑80%，吨价同比下降37%。

• 盈利压力与展望：

  • 产品结构调整及新工厂折旧导致2024年净利率同比下降。
  • 公司现金流表现良好，分红率和股息率较高，高股息特性继续对股价形成支撑。

• 风险提示：

  • 成本过快上涨、极端天气、食品安全等风险影响业绩。
  • 宏观政策刺激若能带动餐饮消费回暖，啤酒需求有望企稳，公司销售和盈利能力将逐步恢复。

估值与市场表现：

• 当前股价5520元，2024-2026年预测PE分别为215、198、186倍。分析师认为，在政策支持下，公司有望恢复增长并保持高分红特性。