20140630-兴业证券-可转债周报_反弹延续_小盘更优_14页_1000kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2014年6月23日至2014年6月29日的可转债周报，分析了市场走势、转债表现及投资策略。报告指出，市场在经历前期调整后，出现反弹迹象，但整体仍处于弱平衡市状态，不具备趋势性行情。成长股板块如创业板表现优于大盘，但需警惕中报风险。转债市场整体表现好于正股，债市风险偏好回升，但交投活跃度有所下降。

主要观点

• 市场回顾：

  • 大盘受权重股拖累，整体窄幅震荡，而创业板大幅反弹，涨幅超4%。
  • 转债指数全周上涨0.8%，表现优于正股，主要受益于风险偏好回升。
  • 季末资金面偏紧，机构交投意愿下降，债市观望情绪浓厚，但流动性预期被证伪，利率下行趋势明确。
  • 大盘转债受债性保护和风险偏好回升推动上涨，而中小盘转债因正股带动上涨，但涨幅不及正股，估值压力仍存。

• 投资策略：

  • 转债市场建议继续采用波段操作策略，首选大盘转债和中小盘股性较强的转债。
  • 工行、石化、民生等大盘转债具有正股替代价值，适合稳健操作。
  • 中鼎转债预计在三日后触发赎回条款，可择机转股或卖出获利了结。
  • 华天转债受益于半导体行业基本面改善和政策扶持，有望跟随正股上涨。
  • 久立转债估值压力有所缓解，继续看好其中期转股价值。

关键信息

转债表现

转债市场特征

• 转债指数上涨0.8%，优于正股表现，反映债市风险偏好回升。
• 中小盘转债涨幅略小于正股，估值偏高，而大盘转债因债性保护和风险偏好回升表现优于正股。
• 中鼎转债即将触发赎回条款，可择机转股或卖出获利了结。
• 华天转债受益于半导体行业基本面改善和政策扶持，表现积极。
• 久立转债估值压力下降，未来有望跟随正股上涨。

市场展望

• 2014年A股行情为弱平衡市，不具备趋势性行情，建议灵活实施“运动战”策略，积小胜为大胜。
• 成长股如创业板是经济转型中的战略资产，但高估值和中报风险限制其表现。
• 债市流动性宽松趋势持续，利率下行预期明确，长债收益率有望继续下降。
• 转债市场短期仍有波段操作机会，但需关注正股表现和估值变化。

投资建议

• 波段操作为主：在股市反弹阶段，建议采取波段操作策略，关注大盘转债和中小盘股性较强的转债。
• 防御性配置：高分红、低估值、稳健成长的“类债券”蓝筹股可作为防御型仓位。
• 精选个券：关注营收增长快、行业景气度高的品种，如华天、久立、国电等。
• 警惕高估值品种：如国金转债，需防范反弹后大幅回调风险，建议谨慎操作。

风险提示

• 市场情绪波动可能影响转债表现，需关注政策变化和行业动态。
• 季末机构交投意愿下降，市场观望情绪加重，可能影响转债流动性。
• 银行流动性预期改善，但需警惕互联网金融分流影响。

分析师声明

报告由兴业证券分析师团队发布，分析师具备证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度进行研究分析，不因报告内容而获得任何补偿。

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