20140908-兴业证券-可转债周报_中小盘转债优势尽显_15页_1mb

转债周报总结（2014.9.1-2014.9.7）

核心内容

本报告总结了2014年9月1日至9月7日期间可转债市场的表现及投资策略。整体市场在房地产销售预期和海外资金流入预期的推动下，呈现强势上涨趋势，尤其中小盘转债表现优于大盘转债。

主要观点

1. 市场回顾

• 行情逻辑：当前市场上涨主要由对房地产销售政策放松和海外资金流入的预期推动，尤其是欧央行量化宽松和改革预期强化。
• 股市表现：上周上证综指上涨4.93%，创2013年2月中旬以来最大单周涨幅，市场全面开花。
• 转债表现：中证转债指数上涨3.51%，为去年9月中旬以来最大单周涨幅，周五收盘创2011年6月以来新高。
• 规模分化：中小盘转债涨幅超过大盘转债，其中重工转债涨幅达11%，通鼎转债上市首日涨幅超22%。
• 成交量上升：上周转债成交额超114亿（面值），相比上上周几乎翻倍，市场活跃度明显提升。
• 转股溢价率：中小盘转债转股溢价率降至年内低点，但受正股上涨影响，部分转债估值有所上升。

2. 投资建议

大盘转债

• 策略：正股替代，波段操作。
• 重点推荐：平安、工行、中行、石化等转债转股溢价率较低，具备正股替代价值。
• 风险提示：大盘股弹性一般，转债价格偏高，配置价值不高。

中盘转债

• 策略：关注题材性机会。
• 重点推荐：国金、重工、隧道等涉及互联网金融、军工、国企改革等热点题材。
• 分析：国金转债估值偏高，但互联网金融概念仍具吸引力；重工转债虽价格偏高，但估值压力不大，具备正股替代价值。

小盘转债

• 策略：精选个券，关注成长性与题材性。
• 重点推荐：
  • 久立转债：中期转股价值显著，建议继续持有。
  • 华天转债：涨幅高于正股，但转股溢价率高，建议获利了结。
  • 通鼎转债：主业增长明确，转型可期，建议积极关注。
• 风险提示：部分小盘转债存在触发赎回条款的可能性，需警惕。

关键信息

转债市场表现

• 转债指数：上涨3.51%，创2011年6月以来新高。
• 正股表现：中小盘正股上涨7.51%，大盘正股上涨3.23%。
• 转债涨幅：中小盘转债涨幅普遍高于大盘转债。

转债投资策略

• 短期：市场波动可能放大，但做多情绪仍主导，转债仍有操作窗口。
• 中期：缺乏整体性机会，建议精选个券，关注题材和成长性。
• 债性分析：纯债溢价率上升，债性下降；转股溢价率在中小盘转债中处于低位，但部分转债因正股强势而估值提升。

转债估值分析

• 华天转债：转股溢价率上升至6%以上，估值偏高。
• 南山转债：转股溢价率降至7%，债底保护尚可，攻守兼备。
• 通鼎转债：当前价格在120以上，转股溢价率超过15%，但未来转股预期较强。

转债交易与操作

• 打新收益：通鼎转债上市首日涨幅超22%，尽管中签率仅0.22%，但打新收益可观。
• 流动性：部分转债如博汇、华天、通鼎等流动性较好，适合短期操作。
• 赎回条款：部分转债如华天、重工存在触发赎回的可能，需关注。

附录信息

分析师联系方式

• 高群山：gaoqs@xyzq.com.cn
• 唐跃：tangyp@xyzq.com.cn
• 黄伟平：huangwp@xyzq.com.cn
• 王涵：wanghn@xyzq.com.cn
• 卢燕津：luayj@xyzq.com.cn
• 贾潇君：jiaxj@xyzq.com.cn
• 王连庆：wanglq@xyzq.com.cn
• 王轶君：wangyj@xyzq.com.cn

销售经理联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍（021-38565916, dengyp@xyzq.com.cn）
• 上海地区销售经理：罗龙飞、盛英君、杨忱、王政、冯诚、顾超、李远帆
• 北京地区销售经理：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、吴磊、何嘉、李丹、郑小平
• 深圳地区销售经理：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云
• 私募销售经理：徐瑞、杨雪婷

地址与联系方式

• 上海总部：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层，传真：021-38565955
• 北京总部：北京市西城区武定侯街2号泰康国际大厦6层609，传真：010-66290200
• 深圳总部：福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座701，传真：0755-23826017

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场。
• 增持：相对表现在5%~15%之间。
• 中性：相对表现与市场持平。
• 减持：相对表现低于市场。

法律声明

本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，仅供参考，不保证准确性与完整性。投资者据此操作，风险自担。