20170814-申万宏源-商业贸易行业周报_无人零售再上风口_供应链管理为经营核心_15页_868kb

商业贸易行业周报总结（2017年8月14日）

核心内容

本报告主要聚焦于2017年8月零售行业动态与投资建议，指出无人零售的兴起并未改变零售行业对供应链管理的重视，并强调供应链能力是零售企业核心竞争力的关键。同时，报告分析了行业整体表现，推荐了永辉超市和王府井等个股，并回顾了行业内的多项重要新闻。

主要观点

• 零售本质在于供应链管理：无论线上、线下、有人或无人零售，供应链管理能力始终是零售企业发展的核心。国内真正具备该能力的公司非常少。
• 永辉超市表现突出：永辉超市上半年营收和净利润均实现大幅增长，且单季增速加快，成为推荐的高确定性成长龙头。
• 王府井估值修复机会：王府井当前PB和PE均处于较低水平，自有资金充足，经营处于底部，具备估值修复潜力。
• 行业整体表现低迷：商业贸易行业在申万28个一级子行业中排名垫底，整体周跌幅达1.97%，而一般零售子板块跌幅相对较小。
• 无人零售趋势加速：天虹首家无人便利店开业，京东、苏宁等企业也加速布局无人零售，推动行业智能化变革。
• 零售业态多元化发展：零售企业正通过线上线下融合、门店优化、供应链创新等手段，积极应对市场变化。

关键信息

行业表现

• 市场行情：本周市场除创业板指外普遍下跌，上证综指周跌幅1.64%，沪深300周跌幅1.62%，商业贸易行业整体周跌幅1.97%，在28个行业中排名第22。
• 子板块表现：
  • 一般零售：周跌幅1.66%，略强于行业整体。
  • 专业零售：周跌幅2.64%，跌幅较大。
  • 商业物业经营：跌幅未具体提及，但整体行业表现不佳。

投资建议

• 推荐个股：
  • 永辉超市：业绩增长确定性强，供应链能力突出，具备全国化布局，未来仍有5倍开店空间。
  • 王府井：估值较低，PB仅1.2倍，PE约20倍，自有资金充足，行业及经营处于底部，具备估值修复机会。

行业新闻回顾

1. 天虹无人便利店开业：首家无人便利店“Well Go”在深圳开业，采用RFID等技术提升购物体验。
2. 京东布局3C零售体验店：计划年内开设300家京东之家和专卖店，推动无界零售发展。
3. 苏宁无人店计划：首家无人店将落户南京，未来将扩展至全国多个城市。
4. 天猫超市闪店落地：在北京市区推出生鲜1小时达服务，提升配送效率。
5. 7-11接入京东到家：全国已有40多家门店上线，提升线上销售能力。
6. 邮政尝试便利店业态：在昆明试水“快递+便利店”模式，但仍在初期阶段。
7. 百联集团布局长租公寓：成立控股公司，探索与国际资本合作，推动商业地产转型。
8. 上市公司公告：
   • 宁波中百：上半年营收增长1.49%，净利润下降19.72%。
   • 中央商场：股东股权冻结，占比41.51%。
   • 百大集团：受让杭州工商信托股权，占比6.26%。
   • 宏图高科：回购注销股权激励计划部分股份。
   • 永辉超市：控股股东股份质押及解除质押。
   • 天虹股份：更换会计师事务所，聘请致同。
   • 其他公司如南京新百、民生控股、友好集团、银座股份等也发布了半年度报告或相关公告。

行业重点公司估值

总结

本报告强调了零售行业对供应链管理的重视，指出无人零售虽然火热，但其成功仍依赖于供应链能力。同时，报告推荐了永辉超市和王府井作为具备成长性和估值修复潜力的标的。在行业动态方面，多家企业积极布局无人零售、线上线下融合、长租公寓等新领域，显示出零售行业正经历深刻的变革。