20181018-西南证券-中国巨石-600176.SH-业绩基本符合预期_期间费用率历史最低_4页_1mb

中国巨石（600176）2018年三季报点评总结

核心内容概述

中国巨石（600176）于2018年10月18日发布了2018年三季报，数据显示公司前三季度业绩基本符合预期，收入和利润均实现增长，期间费用率降至历史最低水平，展现了公司在成本控制和盈利能力方面的显著提升。分析师西南证券对该公司维持“买入”评级，并预测未来三年公司EPS将保持稳定增长。

主要财务表现

• 营业收入：1-9月实现76.3亿元，同比增长18.5%。
• 归母净利润：1-9月实现19.1亿元，同比增长23.3%。
• 经营活动现金流净额：24.4亿元，同比上升8.45%。
• 基本每股收益：0.55元。
• 毛利率：保持在44%的高位，仅低于2017全年1个百分点。
• 期间费用率：降至13%，为历史最低，此前最低为2007年的13.3%。

盈利预测与估值

预计公司2018-2020年EPS分别为0.79、0.90和1.09元，未来三年归母净利润将保持21.1%的复合增长率。公司作为玻纤行业龙头，具备良好的成长潜力。

公司基本面分析

行业地位与产能

• 中国巨石是全球玻纤行业龙头，截至2017年底，公司玻纤产能达140万吨/年以上，全球占比近20%，国内占比超过30%。
• 公司正推进新材料智能制造项目，包括15万吨/年玻纤智能制造项目和18万吨/年电子纱、8亿平米/年电子布产能，将进一步提升生产效率和市占率。

下游应用拓展

• 玻纤下游需求多元化，特别是在汽车轻量化、工业复合材料、电子和风电等领域。
• “十三五”期间，玻纤需求年均复合增速预计达9%，公司有望受益于行业景气周期。

财务结构与流动性

• 资产负债率：从2017年的49.36%下降至2020年的28.62%，显示公司资本结构优化。
• 流动比率：从1.00提升至3.73，显示公司流动性显著增强。
• 速动比率：从0.83提升至3.20，显示短期偿债能力大幅改善。

风险提示

1. 天然气价格大幅上涨：可能增加生产成本，影响盈利。
2. 下游需求大幅下滑：可能对收入和利润产生负面影响。
3. 中美贸易战及汇率波动：可能影响出口业务和利润。
4. 新项目拓展不及预期：可能影响产能扩张和市场占有率提升。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

总结

中国巨石在2018年三季报中展现出强劲的盈利能力与稳健的财务状况，期间费用率降至历史最低，毛利率保持高位，营业收入和归母净利润均实现同比增长。公司作为全球玻纤行业龙头，具备显著的市场优势和产能扩张能力，未来三年盈利预测显示其EPS将保持稳定增长。随着下游应用领域的不断拓展，公司有望在行业景气周期中进一步受益。尽管存在一定的市场与政策风险，但公司仍被分析师看好，维持“买入”评级。