图解本周A股估值风格变化-20231111-长城证券-21页_1mb

报告摘要

图解本周A股估值风格变化总结

核心内容概览

本周A股市场整体估值有所上升，主要指数表现分化。科创50指和创业板指分别上涨3.9%和1.6%，而上证50指下跌1.1%。全A股估值上涨0.6%，沪深300指微跌0.2%。在港股方面，恒生指数市盈率下降1.14%，恒生科技市盈率微涨0.89%。美股市场中，标普500指数市盈率微涨0.12%，纳斯达克指数市盈率下跌0.62%。

主要观点

A股指数估值变化：
- 全部A股市盈率从17.07倍上升至17.18倍，市净率从1.60倍上升至1.62倍。
- 全A（除金融、石油石化）市盈率从27.64倍上升至27.91倍，市净率从2.37倍上升至2.39倍。
- 沪深300和创业板指市盈率分别为11.28倍和29.39倍，市净率分别为1.29倍和5.41倍。
- 大盘指数市盈率处于历史中位数附近，中小创指数市盈率持续低于历史中位数。
大小盘与成长价值风格：
- 中小100和沪深300市盈率比值维持0.91倍，市净率比值维持0.94倍。
- 大盘成长与价值市盈率比值从2.49倍上升至2.51倍，中盘和小盘成长与价值市盈率比值分别从1.27倍和1.71倍上升至1.29倍和1.74倍。
行业风格切换：
- 成长类行业市盈率上升幅度最大，为2.4%。
- 消费类行业市盈率上涨0.1%，周期类和金融类行业市盈率分别下降0.3%和0.4%。
- 稳定类行业市盈率下降0.6%。
细分行业估值：
- 大部分行业市盈率低于历史中位数，仅商贸零售、汽车、计算机等9个行业估值高于历史中位数。
- 所有行业市净率均低于历史中位数。

关键信息

市场风险溢价：
- 全部A股整体市盈率的倒数为7.24，减去10年期国债到期收益率，风险溢价为4.59%。
- 全A（除金融、石油石化）风险溢价为2.40%。
- 市场风险溢价自2021年起持续攀升，2022年4月和10月分别达到3.35%和3.68%的阶段性高点，之后有所回落，当前风险溢价略高于历史均值正一倍标准差。
利率变化：
- 11月以来，货币市场质押式回购1天、7天和14天利率均值分别为1.81%、2.08%和2.23%，较前一个月分别下降20.53bp、25.33bp和22.96bp。
- 10年期国债利率均值为2.66%，较前一个月下降3.69bp；1年期和2年期国债利率分别上升0.32bp和1.15bp，5年期国债利率下降4.75bp。

风险提示

股票市场风险
债券市场风险
外汇市场风险
金融期货波动风险
商品期货波动风险

分析师声明

本报告由长城证券产业金融研究院分析师汪毅、杨博文撰写，基于公开信息分析，不构成投资建议，且分析师未因本报告获得任何报酬。

投资评级说明

公司评级：
- 买入：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
- 增持：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
- 持有：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
- 卖出：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 强于大市：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
- 弱于大市：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。