20220503-中国银河-化工行业周报_Q1业绩创历史新高_看好结构性行情表现_19页_4mb

报告摘要

2022年Q1化工行业业绩创历史新高，归母净利润达到707亿元，同比增长39.61%。整体盈利能力维持在历史高位，仅次于21Q2。行业表现分化，部分细分领域如氟化工、化肥、纯碱、农药等盈利较好，全年看结构性投资机会。

原油市场：本周国际油价小幅上涨，Brent和WTI分别上涨2.52%和2.57%，年初以来涨幅约40%。预计短期内油价仍将高位震荡，主要受供给端影响，尤其是俄罗斯原油禁运和伊核协议进展。
库存转化：本周原油、丙烷库存转化损益均为正，年初至今也保持正收益，分别为323元/吨和326元/吨。
价格涨跌幅：本周市场表现平稳，价格仍处于中高位。在182个重点产品中，约21%上涨，44%下跌。涨幅较大的产品包括液氯、燃料油、硫酸铵、沥青、萘、煤焦油、尿素、液氨、丙烯酸乙酯、苯等；跌幅较大的包括醋酸、R134a、苯胺、石油焦、丁酮、四氯乙烯、碳酸二甲酯、六氟磷酸锂等。
价差涨跌幅：本周58个价差上涨，78个价差下跌，整体表现不佳。部分价差如尿素价差（煤头）、PVC价差（电石）、烧碱价差（盐）、EVA价差（甲醇）表现良好，而己内酰胺价差（苯）、三聚氰胺价差（尿素）等跌幅较大。
结构性机会：在高原料成本背景下，行业存在结构性行情，如尿素、氯碱、EVA等表现良好，值得关注。

22Q1盈利情况：化工行业营收5837亿元，同比增长27.43%；归母净利润707亿元，同比增长39.61%。
重点产品表现：
- 价格上涨产品：液氯、燃料油、硫酸铵、沥青、萘、煤焦油、尿素、液氨、丙烯酸乙酯、苯等。
- 价格下跌产品：醋酸、R134a、苯胺、石油焦、丁酮、四氯乙烯、碳酸二甲酯、六氟磷酸锂等。
价差表现：
- 上涨价差：磷酸一铵价差（磷矿石）、PTA价差（对二甲苯）、磷酸二胺价差（磷矿石）、粘胶短纤价差（棉短绒）、聚丙烯价差（甲醇）、LLDPE价差（甲醇）、涤纶短纤价差（PX）、PBT价差（PTA）、尿素价差（气头）、MTBE价差（碳四）等。
- 下跌价差：己内酰胺价差（苯）、三聚氰胺价差（尿素）、锦纶切片价差（苯）、苯酐价差（邻二甲苯）、丁苯橡胶价差（丁二烯）、炭黑价差（煤焦油）、涤纶长丝（POY）价差（PTA）、R134a价差（萤石）、乙二醇价差（石油）、乙二醇价差（煤）等。

氯碱与纯碱行业：看好油价高位和电石供需趋紧带来的投资机会，重点推荐中泰化学（002092.SZ）、新疆天业（600075.SH）、远兴能源（000683.SZ）、三友化工（600409.SH）等。
资源型企业：推荐拥有矿产资源、原料端成本稳定、产品端价格中高位的企业，如广汇能源（600256.SH）、盐湖股份（000792.SH）等。
龙头企业：看好规模化扩张带来业绩增量的龙头企业，如卫星化学（002648.SZ）、宝丰能源（600689.SH）、荣盛石化（002493.SH）等。