20131125-华融证券-策略周刊_结构性行情有望延续_16页_1mb

市场研究部 证券研究报告总结

核心内容

2013年11月25日发布的证券研究报告指出，中国股市在十八届三中全会《决定》发布后出现结构性行情，市场整体上涨2.83%，上证综指收于2196.38点。尽管改革措施提振了市场信心，但流动性紧张及金融、房地产等权重板块的政策压力抑制了市场进一步上行。

主要观点

1. 市场回顾与展望

• 上周上证综指上涨2.83%，其中周一大幅上涨2.87%，随后四个交易日高位震荡。
• 市场呈现以改革相关题材为核心的结构性行情，金融、地产等权重板块受政策影响较大。
• 未来需重点关注四个驱动因素：
  • 宏观经济：11月汇丰中国制造业PMI预览值为50.4，显示经济回升但力度减弱。流动性仍是限制因素。
  • 金融监管与房地产调控：银监会将发布《商业银行同业融资管理办法》，可能冲击银行业；房地产行业面临限购和房产税政策压力。
  • 改革后续措施：军队改革、国企改革、土地制度、城镇化、节能环保等领域政策将推动相关板块。
  • 国际政治格局：美伊关系缓和可能影响国际油价，同时可能促使美国地缘政治重心转向亚太。

2. 行业表现

• 领涨行业：国防军工、非银行金融、农林牧渔、交通运输等涨幅均在5%以上。
• 表现较弱行业：房地产、医药、餐饮旅游等板块涨幅较小，甚至出现下跌。
• 估值变化：沪深300估值从8.62X上升至8.85X，说明估值驱动上涨。

3. 概念板块表现

• 与改革相关的概念板块如通用航空、4G、土地流转等涨幅居前。
• 环保类概念如PM2.5、污水处理等涨幅较小。

4. 全球市场回顾

• 美股全线上涨，道指和标普指数创历史新高。
• 欧股涨跌不一，希腊股指涨幅较大。
• 亚太股市多数下跌，日经225指数微涨，澳洲和新西兰股指跌幅较大。

关键信息

• 资金状况：央行净投放590亿元，银行间资金价格回落，但实体层面资金价格上升。
• 外汇与商品：美元指数小幅震荡，黄金价格下跌，原油价格反弹。人民币贬值预期减弱。
• 操作策略：建议关注国防军工、网络安全、国企改革、土地流转、节能环保等改革和转型相关题材板块，以及受益于长期经济发展的大消费板块。

行业与概念回顾

• 行业涨跌幅：多数行业上涨，其中国防军工、非银行金融、农林牧渔、交通运输涨幅较大。
• 概念涨跌幅：通用航空、4G、滨海新区等概念涨幅领先，而PM2.5、污水处理等环保概念涨幅较小。

图表目录

• 图表1：29个行业周涨跌幅-PE
• 图表2：29个行业周涨跌幅-PB-PE-换手率
• 图表3：20个概念类周涨跌幅-PB
• 图表4：20个概念周涨跌幅-PB-PE-换手率
• 图表5：全球主要经济区股指周涨跌幅
• 图表6：全球主要经济区股指周涨跌幅
• 图表7：银行间资金价格有所回落
• 图表8：公开市场净投放资金
• 图表9：票据直贴利率继续上行
• 图表10：温州民间拆借利率小幅回落
• 图表11：市场换手率降低
• 图表12：市场估值回升
• 图表13：证券交易结算资金小幅增加
• 图表14：短期国债利率有所降低
• 图表15：人民币兑美元贬值预期减弱
• 图表16：美元持平,黄金走低,原油反弹
• 图表17：煤炭价格继续上涨
• 图表18：钢材价格继续上行
• 图表19：水泥价格总体持平
• 图表20：有色金属价格涨跌互现

投资者情绪

• 市场换手率小幅回落，沪深300市盈率回升。
• 短期国债收益率下降，但长期国债收益率仍维持高位。

操作建议

• 继续关注改革和转型相关的题材板块，如国防军工、网络安全、国企改革、土地流转、节能环保。
• 同时关注受益于长期经济发展的大消费板块。

免责声明

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