20240802-五矿期货-铅月报_调远水解近渴_34页_3mb

铅市场月度分析报告总结

月度评估

2024年7月铅价整体滞涨回落，上半月供应端趋紧，下游采购活跃使得沪铅指数一度收至18680元/吨，月间价差强势；然7月下旬进口利润扩大，预期供应宽松，导致远月价差下滑，价格随大宗商品一起下挫。

供给方面

• 原生铅端：6月原生铅进口大幅增长2178%，出口下降，含铅精矿进口锐减，精矿加工费承压，原生开工率提升；
• 再生铅端：6月原料紧缺严重压缩利润，废电瓶回收放缓，再生产能利用下降；
• 全球供应趋向宽松，出口盈亏显著，铅锭供应预计趋松。

需求方面

铅蓄电池开工率提升，但整体表观需求下滑，国内外出口数量保持高位，但终端成品和经销商库存时间有所下降。

供需平衡

6月国内供需差维持在短缺275万吨，较前期有所缓和，预计未来短缺幅度有望收缩。

现货库存

国内交易所铅库存和期货持仓数据明确显示供应趋松；社会库存减少也反映了消费能力的提升。

价格价差

精废价差低位，进口盈利丰厚，外盘价格指数低，沪伦比价较高；LME市场注销仓单增加，但国内供应预期增加减缓价格上行空间。

投资建议概要

供大于求格局可能加剧，进口原材料增加，可能对国内价格构成压制，同时关注精废价差回升和库存变动指引的市场机会。