煤炭行业专题报告_蒙古煤专题_新运力远水难解近渴_焦煤短期弹性犹存_11页_707kb

蒙古煤炭专题报告分析

核心观点

• 市场对蒙煤关注升温，但新运力建设需长期
• 短期通关量远低于正常水平，弹性有限
• 焦煤价格短期上涨与供需格局变化
• 后期投资看好国产焦煤龙头及相关标的

核心摘要

一、蒙古煤炭出口现状与趋势

• 2024年蒙煤占我国炼焦煤进口比例高达52.9%，2025年上半年占比降至47%，出口中国占比由96%下滑至91.7%。
• 2024年蒙古煤炭产量约2.47亿吨，炼焦煤占主导地位，硬煤（炼焦煤）产量占比超86%。
• 蒙古煤炭依赖公路运输，公路运输占比高达65%，铁路运输占比仅35%；公路运输成本高且效率低。

二、跨境铁路运力建设进展

• 甘其毛都-嘎舒苏海图铁路已开工，计划2027年建成，届时将新增年通关能力3000万吨。
• 西伯库伦-策克、毕其格图-珠恩嘎达布其、杭吉-满都拉三条铁路处于不同建设阶段，长期计划运力加总约4000万吨，但实际落地时间待定。
• 现有铜俄铁路无法抵达中蒙边境，导致大宗货物在境外口岸集群需二次公路运输。

三、短期通关受限分析

• 2025上半年甘其毛都口岸煤炭进口同比-15.9%，主要因国内进口积极性下滑、价格机制不兼容及货物堆积。
• 当前蒙煤通关量仅恢复至正常水平，主要受限于铁路运力瓶颈，实际每月通关车次距离饱和尚有空间。
• 期货与现货价差显示蒙煤仍具备一定整体现货竞争力，但净进口亏损局面未根本改观。

四、价格与供需波动情况

• 当前煤炭港口价已反弹至1610元/吨，焦煤期货主力合约价突破1313元/吨。
• 港口库存处于快速去化通道（263万吨），下游焦化厂库存开始累库，供需变化加快。
• 中蒙铁路建设，若如期启用，将显著提升我国蒙煤来源稳定性，但对短期焦煤价格预期影响有限。

投资建议

• 首推：平煤股份、山西焦煤、淮北矿业（国产焦煤龙头）
• 次推：潞安环能等冶金相关喷吹煤企业
• 风险提示：安全生产风险、国际地缘政治变化、宏观经济波动及商品价格剧烈波动