20250520-山西证券-汇川技术-300124.SZ-新能源汽车业务高增_重点布局人形机器人赛道_6页_444kb

汇川技术（300124SZ）2024年报及2025年一季报显示，公司全年实现营业收入370.41亿元，同比增长21.77%；归母净利润42.85亿元，同比下滑9.62%；扣非净利润40.36亿元，同比减少8.7%。2025年一季度营收89.78亿元，同比大幅增长38.28%；归母净利润13.23亿元，同比增长63.08%。公司2025年度营收目标增长10%-30%，净利润目标增长5%-25%。

新能源汽车业务表现突出，全年营收约160亿元，同比增长70%。其中电机控制器国内市场份额10.7%居第二，第三方供应商中排名第一；电驱总成市场份额6.3%排第四；定子装机量市场份额10.5%居第二。联合动力已获深交所上市受理，海外拓展和盈利改善有潜力。

通用自动化业务保持龙头地位，国内市场份额伺服系统28.3%、低压变频器18.6%、中高压变频器18.6%、小型PLC产品14.3%、工业机器人销量8.8%。但因工业机器人毛利率偏低，导致该板块整体毛利率下降。公司正强化流程工业领域能力，相关业务增速或超自动化整体。

人形机器人业务布局深入，具备核心零部件研发制造能力，已完成高性能关节部件样机测试，包括低压高功率驱动器、无框力矩电机及模组、行星滚柱丝杠等。通过多体动力学仿真和螺纹磨削工艺积累，技术储备扎实。公司与部分通用人形机器人整机厂商及工业客户合作，场景化解决方案获得积极反馈。

财务数据显示，公司2024年毛利率28.7%，净利率11.6%。预计2025-2027年EPS分别为1.98/2.41/2.79元，对应PE为34.5/28.4/24.5倍。未来三年营收增速22%/20%/20%，利润增速15%/15%/15%。核心风险包括宏观经济波动、房地产低迷影响电梯业务、新能源汽车市场竞争加剧及技术人才不足。公司估值处于历史低位，成长性与技术优势构成主要支撑。