机械行业机器人板块2023三季报总结-短期业绩承压-人形机器人量产可期-安信证券

2023年11月13日机械行业专题报告指出，机器人板块在2023年前三季度呈现底部弱复苏态势，短期业绩承压但长期增长逻辑稳固。报告显示，机器人（Wind）指数自2023年初至11月1日累计上涨1743%，显著跑赢沪深300指数的下跌7.76%。板块整体营收同比增长108.9%，归母净利润增长52.6%，但盈利增速低于营收增速，主要受行业竞争加剧和成本压力影响。2023年前三季度板块整体毛利率25.72%，同比下降0.23个百分点；净利率6.66%，同比下降0.36个百分点。期间费用率基本持平，管理费用率下降，但销售与研发费用率上升。经营性现金流净额由去年同期-692亿元改善至543亿元，增长17846%，主要因销售复苏不及预期及库存下降。存货周转天数由19611天降至12047天，同比减少618天，预示需求回暖。2023年前三季度工业机器人产量同比微增0.4%，销量小幅下滑0.1%，其中光伏行业出货量增长100.5%，占比提升至近10%。

政策方面，工信部11月2日发布《人形机器人创新发展指导意见》，明确2025年实现人形机器人量产，2027年形成完整产业链。特斯拉、小米等企业加速人形机器人研发，国内企业如绿的谐波、鸣志电器等在核心零部件领域取得进展。工业机器人领域，汽车、电子等行业需求疲软，但光伏、医疗等新兴行业带动增长。长期来看，我国工业机器人密度提升空间广阔，2025年目标达500台/万人。国产化率稳步提升，2023年前三季度内资占比升至44.8%。投资建议关注工业机器人下游复苏及人形机器人量产进度，推荐埃斯顿、绿的谐波、鸣志电器、兆威机电等核心企业。风险包括制造业景气度下滑、行业竞争加剧及原材料成本上行。