20180626-华创证券-光伏设备行业深度研究报告_光伏平价上网成长之路_之系列报告一_光伏行业发展回顾及展望_23页_1mb

光伏行业发展回顾及展望总结

核心内容

中国光伏产业自2001年无锡尚德建立第一条10MW商业化生产线以来，经历了18年的快速发展，逐步成长为全球领先的产业。其发展过程经历了三轮装机热潮与相应的行业调整，期间伴随着政策扶持、市场需求变化、技术进步与成本控制等多重因素的影响。

主要观点

• 中国光伏产业具备全球竞争力：截至2017年，中国光伏电池产能增长近万倍，全产业链配套完善，技术与研发实力领先，成为全球最大的光伏市场。
• 政策扰动周期将尽，成长即将开启：光伏组件价格下降超90%，逐步具备平价上网能力。随着政策补贴逐步退坡，光伏行业将进入由市场需求驱动的自然成长阶段。
• 技术与成本优势是核心竞争力：行业长期成长依赖于技术进步和成本控制能力。具备这两项优势的企业将在未来竞争中占据主导地位。
• 关注龙头企业：经历多轮周期调整后，行业龙头公司凭借技术、成本和市场份额优势，成为未来成长的主要受益者。
• 风险提示：政策扶持力度不足、成本下降不及预期、电网消纳能力不足等风险可能影响行业进一步发展。

关键信息

一、国内光伏萌芽叠加欧洲第一轮装机热潮

• 2001年无锡尚德开启国内商业化光伏发展，2005年上市，推动国内光伏产业迅速发展。
• 欧洲市场，尤其是德国和西班牙，推动了第一轮装机热潮，西班牙2008年成为全球最大市场。
• 2008年金融危机与政策调整引发第一次供需失衡，导致光伏产品价格暴跌，企业盈利能力受损。

二、德国、意大利需求驱动的第二轮装机热潮

• 2010-2011年，德国和意大利装机量迅速增长，带动全球装机热潮。
• 2012年由于补贴收紧与组件价格下降，全球装机量出现下滑，行业经历大洗牌。
• 2013年德国装机量占全国电力总需求的4.9%，可再生能源占比达24.7%。

三、中国市场崛起及补贴政策调整

• 2009年后，国内光伏市场逐步启动，金太阳工程推动了光伏产业的规模化发展。
• 2013年国务院发布“国八条”，提出到2015年装机量达35GW以上，推动分布式光伏发展。
• 2016年“630”抢装潮推动装机量增长130%，2017年分布式光伏装机量增长2.9倍。
• 2018年“531”新政出台，减少普通地面电站指标，推动市场化竞争，逐步实现平价上网。

四、政策扰动周期将尽，光伏成长即将开启

• 光伏系统成本降至4.5-5元/W，部分工商业屋顶项目已具备平价上网能力。
• 随着组件成本下降，光伏投资回报率有望提升至8%以上，行业进入自然成长阶段。
• 长期来看，随着储能技术的发展，光伏有望打开10倍以上的成长空间。

五、投资建议

• 隆基股份、通威股份、阳光电源、正泰电器等龙头企业值得关注。
• 行业未来将受益于平价上网的实现与市场需求的自然增长。

行业趋势

• 光伏行业经历了多轮政策驱动的周期波动，未来将逐步摆脱补贴依赖，进入市场驱动阶段。
• 技术研发与成本控制是企业长期竞争力的核心，推动行业向更高效、低成本方向发展。
• 随着政策逐步退坡，行业进入成长新阶段，有望打开巨大的市场空间。

风险提示

• 政策扶持力度不及预期可能延缓行业成长。
• 成本下降不及预期将影响行业盈利能力。
• 电网消纳能力不足可能制约光伏装机量增长。

结论

中国光伏产业在政策支持下经历了快速发展，逐步形成全球竞争力。随着补贴政策的收紧与组件价格的下降，行业正逐步迈向平价上网，进入自然成长阶段。未来，龙头企业凭借技术与成本优势，有望在行业中占据主导地位，推动行业进一步发展。