20171226-第一创业-宏观利率周报_美国加息_欧洲日本不跟_14页_341kb
报告摘要
宏观经济总结
核心内容概述
本报告分析了2017年12月美国、欧洲和日本的宏观经济表现，重点围绕经济增长、通胀水平、货币政策及市场预期展开。整体来看，美国经济表现强劲，具备持续复苏的基础；而欧洲和日本的经济复苏则主要依赖外部需求，内生动力不足，且通胀水平尚未达到目标，货币政策仍以宽松为主。
主要观点
- 美国经济强劲复苏：美国房地产市场在经历二季度的冷却后，于11月重回增长轨道，新屋销售和开工数据均超预期，显示住房市场需求旺盛。同时，消费和制造业设备投资表现良好，加之减税政策的推动，美国经济具备持续增长潜力。
- 欧洲经济复苏乏力：尽管欧元区经济有所改善，但11月通胀表现疲软，核心通胀仍远低于2%目标，欧洲央行在短期内无收紧货币政策的意愿。
- 日本经济温和复苏：日本失业率降至近24年新低，家庭消费支出回升，整体通胀率温和上升，但核心通胀仍低于目标。日本央行延续宽松政策，以维持日元低汇率，促进出口。
- 货币政策分化：美国加息预期强烈，预计2018年将加息三次；而欧洲和日本则因经济复苏依赖外部、通胀未达目标等原因，货币政策仍以宽松为主。
关键信息
美国经济表现
- 房地产市场：11月新屋销售折年数为73.3万套，环比增长17.5%，创十年新高；新屋开工折年数为129.7万套，环比增长3.3%。
- 库存消化时间：11月新屋库存消化时间为4.6个月，为2016年7月以来新低。
- 消费与通胀：11月个人收入与支出好于预期，核心PCE物价指数同比增长1.5%，温和回升，显示消费者信心增强。
- 减税政策：美国国会通过1.5万亿美元减税计划，预计将进一步刺激企业设备投资。
欧元区经济表现
- 通胀水平：11月CPI同比增长1.5%，核心CPI同比增长0.9%，均低于2%目标。
- 通胀结构：油价上涨对CPI构成支撑，但住宿与餐饮价格下跌拖累核心CPI。
- 货币政策：欧洲央行在11月未采取紧缩措施，未来加息可能性较低。
日本经济表现
- 失业率：11月失业率为2.7%，为近24年新低。
- 消费与通胀：家庭消费支出同比名义增长2.4%，核心CPI同比增长0.9%，通胀温和回升。
- 货币政策：日本央行维持宽松政策，继续实施负利率及大规模购债计划，以促进出口和经济复苏。
附录：重要财经日历
上周全球重要财经日历
| 国家 | 指标或事件 | 前值 | 今值 |
|---|---|---|---|
| 日本 | 11月未季调商品贸易帐（亿日元） | 2854 | 1134 |
| 日本 | 11月季调后商品贸易帐（亿日元） | 3229 | 3641 |
| 日本 | 11月出口同比 | 14.0% | 16.2% |
| 日本 | 11月进口同比 | 18.9% | 17.2% |
| 美国 | 12月NAHB房产市场指数 | 70 | 74 |
| 美国 | 11月新屋开工（万户） | 129.0 | 129.7 |
| 美国 | 11月新屋开工环比 | 13.7% | 3.3% |
| 美国 | 11月营建许可（万户） | 129.7 | 129.8 |
| 美国 | 11月营建许可环比 | 5.9% | -1.4% |
| 欧洲 | 德国11月PPI环比 | 0.3% | 0.1% |
| 欧洲 | 德国11月PPI同比 | 2.7% | 2.5% |
| 欧洲 | 法国11月PPI环比 | 0.2% | 1.4% |
| 欧洲 | 法国11月PPI同比 | 1.5% | 2.4% |
| 欧洲 | 法国11月家庭消费支出环比 | -1.9% | 2.2% |
| 欧洲 | 法国11月家庭消费支出同比 | -0.6% | 1.2% |
| 欧洲 | 法国三季度GDP季环比终值 | 0.5% | 0.6% |
| 欧洲 | 法国三季度GDP同比终值 | 2.2% | 2.3% |
| 欧洲 | 英国三季度GDP季环比终值 | 0.4% | 0.4% |
| 欧洲 | 英国三季度GDP同比终值 | 1.5% | 1.7% |
| 欧洲 | 意大利10月工业订单环比 | -3.9% | 1.9% |
| 欧洲 | 意大利10月工业订单同比 | 4.5% | 12.5% |
| 欧洲 | 意大利10月工业销售环比 | -1.2% | 1.1% |
| 欧洲 | 意大利10月工业销售同比 | 5.2% | 6.0% |
| 美国 | 11月个人收入环比 | 0.4% | 0.3% |
| 美国 | 11月个人消费支出环比 | 0.3% | 0.6% |
| 美国 | 11月实际个人消费支出环比 | 0.1% | 0.4% |
| 美国 | 11月PCE物价指数环比 | 0.1% | 0.2% |
| 美国 | 11月核心PCE物价指数环比 | 0.2% | 0.1% |
| 美国 | 11月耐用品订单环比初值 | -0.8% | 1.3% |
| 美国 | 11月除运输外耐用品订单环比初值 | 0.9% | -0.1% |
| 美国 | 11月核心资本品订单环比初值 | 0.3% | -0.1% |
| 美国 | 11月新屋销售（万户） | 68.5 | 73.3 |
| 美国 | 11月新屋销售环比 | 6.2% | 17.5% |
| 美国 | 12月密歇根大学消费者信心指数终值 | 96.8 | 95.9 |
本周全球重要财经日历
| 国家 | 指标或事件 | 前值 | 预期值 |
|---|---|---|---|
| 日本 | 10月领先指标终值 | 106.1 | 106.5 |
| 日本 | 10月同步指标终值 | 116.5 | 116.4 |
| 日本 | 11月失业率 | 2.8% | 2.7% |
| 日本 | 11月求才求职比 | 1.55 | 1.56 |
| 日本 | 11月所有家庭支出同比 | 0.0% | 1.7% |
| 日本 | 11月CPI同比 | 0.2% | 0.6% |
| 日本 | 11月核心CPI同比 | 0.8% | 0.9% |
| 日本 | 11月新屋开工同比 | -4.8% | -- |
| 日本 | 11月新屋开工年化户数 | 93.3 | -- |
| 日本 | 11月营建定单同比 | 6.7% | -- |
| 中国 | 11月规模以上工业企业利润同比 | 25.1% | -- |
| 美国 | 12月谘商会消费者信心指数 | 129.5 | -- |
| 日本 | 11月零售销售环比 | 0.0% | -- |
| 日本 | 11月零售销售同比 | -0.2% | -- |
| 日本 | 11月工业产出环比初值 | 0.5% | -- |
| 日本 | 11月工业产出同比初值 | 5.9% | -- |
| 美国 | 11月商品贸易帐（亿美元） | -683 | -- |
| 美国 | 11月批发库存环比初值 | -0.5% | -- |
| 美国 | 11月零售库存 | -0.1% | -- |
| 美国 | 12月23日当周初次申请失业金人数（万人） | 24.5 | -- |
| 美国 | 12月16日当周持续领取失业金人数（万人） | 193.2 | -- |
| 美国 | 12月22日当周EIA原油库存变动（万桶） | -649.5 | -- |
| 欧洲 | 欧元区11月M3货币供应同比 | 5.0% | -- |
| 欧洲 | 12月CPI环比初值 | 0.3% | -- |
| 欧洲 | 12月CPI同比初值 | 1.8% | -- |
| 欧洲 | 12月调和CPI环比初值 | 0.3% | -- |
| 欧洲 | 12月调和CPI同比初值 | 1.8% | -- |
投资评级说明
| 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 强烈推荐 | 预计6个月内,股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 |
| 股票投资评级 | 审慎推荐 | 预计6个月内,股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 |
| 股票投资评级 | 中性 | 预计6个月内,股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 |
| 股票投资评级 | 回避 | 预计6个月内,股价表现弱于市场基准指数5%以上 |
| 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好,行业指数将跑赢基准指数 |
| 行业投资评级 | 中性 | 行业基本面稳定,行业指数跟随基准指数 |
| 行业投资评级 | 回避 | 行业基本面向淡,行业指数将跑输基准指数 |
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