20210207-安信证券-闻泰科技-600745.SH-拟收购广州得尔塔_构建全产业链服务能力_5页_893kb

闻泰科技（600745.SH）收购广州得尔塔总结

核心内容

闻泰科技于2021年2月7日发布公告，拟以现金方式收购欧菲光持有的广州得尔塔影像技术有限公司100%股权，以及欧菲光及其控股公司在中国及境外与向境外特定客户供应摄像头相关业务的经营性资产。此次收购旨在构建全产业链服务能力，拓展上游产业链，优化ODM竞争实力，并蓄势汽车电子与第三代半导体领域，实现协同发展。

主要观点

• 标的资产表现良好：广州得尔塔是欧菲光的全资子公司，前身为索尼（中国）有限公司在华南的生产基地，主营业务为生产和销售微型摄像头及相关部件。2020年前三季度实现营业收入33.6亿元，净利润2.7亿元，经营状况良好。
• 产业链整合：通过此次收购，闻泰科技将向产业链上游延伸，实现产业垂直整合，增强对5G、IoT、智能汽车等新兴领域的服务能力。
• ODM优化与半导体布局：公司通过优化客户结构、前瞻布局5G技术、拓展产品品类等方式，提升ODM业务的竞争力。同时，安世半导体业务加大车规级产品产能布局，导入SiP等先进技术，并前瞻布局GaN及SiC等第三代半导体技术。
• 投资建议：预计公司2020年至2022年营收增速分别为63.8%、15.0%、15.0%，净利润增速分别为115.2%、54.1%、41.1%，维持“买入-A”投资评级。
• 风险提示：交易进展不及预期和下游需求不达预期是主要风险因素。

关键信息

财务概况

• 总市值：124,892.15百万元（截至2021-02-05）
• 流通市值：86,704.80百万元
• 总股本：1,244.94百万股
• 流通股本：864.28百万股
• 12个月价格区间：91.75元至166.33元
• 股价表现：近1个月升幅-4.45%，近3个月升幅-9.98%，近12个月升幅-39.79%

财务预测（单位：百万元）

盈利和估值指标

投资评级

• 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。

估值分析

• PE（倍）：从2018年的2,150.0倍降至2022年的22.4倍。
• PB（倍）：从2018年的36.5倍降至2022年的4.0倍。
• EV/EBITDA：从2018年的24.6倍降至2022年的15.7倍。

风险提示

• 交易进展不及预期：收购过程可能面临不确定性。
• 下游需求不达预期：行业需求波动可能影响公司业绩。

分析师信息

• 马良：SAC执业证书编号S1450518060001，联系方式：maliang2@essence.com.cn，电话：021-35082935
• 薛辉蓉：SAC执业证书编号S1450520080002，联系方式：xuehr@essence.com.cn

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