20210517-兴业证券-东方盛虹-000301.SZ-整合集团优质资产锦上添花_新项目持续建设投产未来可期_8页_1mb

东方盛虹证券研究报告总结

核心内容

本报告对东方盛虹（股票代码：000301）进行分析，重点探讨其2021年5月发布的重大资产重组计划，并对公司的财务状况、市场表现及未来发展前景进行评估。分析师张志扬维持“审慎增持”的投资评级，认为该重组将显著增强公司的综合竞争力和抗风险能力。

主要观点

• 资产重组：公司拟通过发行股份及支付现金方式收购斯尔邦石化100%股权，并募集配套资金用于支付现金对价、补充流动资金及偿还有息负债。斯尔邦石化是国内领先的民营石化企业，丙烯腈产能全国第一、EVA树脂产能国内第二。
• 业绩改善：2021年一季度，公司产品量价齐升，带动归母净利润大幅增长。预计2021-2023年EPS分别为0.41元、1.48元、1.81元，显示公司未来业绩有较大提升空间。
• 产能扩张：公司拥有230万吨涤纶长丝产能和150万吨PTA产能，且多个项目正在建设中，包括斯尔邦石化二期、1600万吨炼化一体化项目等，未来产能有望显著提升。
• 产业链布局：通过炼化一体化项目，公司正在构建炼油-PX-PTA-涤纶长丝的全产业链优势，有助于跨越周期性波动。
• 市场需求回暖：随着疫情缓解及原油价格回暖，公司产品价格及价差均有所回升，盈利水平有望改善。

关键信息

市场数据（2021-05-14）

• 收盘价：16.50元
• 总股本：4834.86百万股
• 流通股本：1731.82百万股
• 总市值：79775.25百万元
• 流通市值：28574.98百万元
• 净资产：19359.63百万元
• 总资产：79621.11百万元
• 每股净资产：3.75元/股

财务预测（2021-2023年）

投资要点

• 资产重组：有助于解决同业竞争问题，提升公司综合竞争力。
• 产品价格回暖：2021年一季度，丙烯腈、MMA、EVA等产品价格较2020年平均价格分别提升57.8%、24.1%、59.0%。
• 产能提升：斯尔邦石化二期项目及炼化一体化项目投产后，公司总产能将超过300万吨/年，形成全产业链优势。
• 盈利改善：随着原材料价格趋于平稳，公司产品盈利水平有望进一步提升。

风险提示

• 聚酯涤纶终端需求不及预期
• 中美贸易摩擦进一步恶化
• 国际原油价格大幅波动
• 炼化项目进度不及预期
• 重组进展不及预期

附表概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议

分析师张志扬维持“审慎增持”的投资评级，认为公司通过资产重组及产能扩张，未来业绩有望显著增长，具备较强的市场竞争力和发展潜力。

结论

东方盛虹通过收购斯尔邦石化及推进炼化一体化项目，有望显著提升其在石化领域的综合竞争力和盈利能力。尽管面临一定的市场风险，但公司基本面持续改善，未来发展可期。