20210202-天风证券-百亚股份-003006.SZ-20年归母净利润+43_自由点卫生巾市占率稳步提升拓展可期_4页_767kb

百亚股份（003006）总结

核心内容

百亚股份在2020年发布了业绩快报，全年实现营业收入12.51亿元，同比增长8.8%。尽管营业收入口径因会计准则调整而有所变化，但公司仍实现了营业利润2.14亿元，同比增长43.9%；归母净利润1.83亿元，同比增长43.0%，归母净利率为14.7%。全年加权ROE为21.43%，同比增长1.41个百分点。

主要观点

• 业绩表现：公司2020年整体业绩稳健增长，归母净利润和营业利润均实现超过40%的同比增长，显示公司盈利能力显著提升。
• 季度表现：第四季度营业收入3.44亿元，同比增长4.7%；营业利润和归母净利润分别同比增长25.8%和27.2%，归母净利率达15.5%。
• 产品与渠道：中高端自由点卫生巾产品是公司营收增长的主要驱动力，公司在疫情影响下仍保持增长，通过电商和新零售渠道拓展，实现线下和线上渠道同步增长。
• 战略执行：公司持续进行产品升级、渠道优化和工厂扩产改革，内部激励和战略方向明确，展现出较大的成长弹性。
• 财务预测：预计2021-2022年净利润分别为2.4亿和3.1亿，对应PE分别为32倍和25倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据和估值（单位：百万元）

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未提供
• 当前价格：19.88元
• 预期表现：预计2021-2022年净利润分别为2.4亿和3.1亿，对应PE分别为32倍和25倍，体现出公司未来增长潜力。

风险提示

• 疫情反复风险
• 渠道拓展不及预期
• 高端产品销售不及预期

财务预测摘要

财务比率分析

结论

百亚股份凭借中高端自由点卫生巾产品的快速增长和渠道优化，实现了显著的业绩提升。公司未来增长潜力较大，预计2021-2022年净利润持续增长，估值逐步下降，维持“买入”评级。投资者应关注疫情反复、渠道拓展和高端产品销售等潜在风险。