深度报告-20220616-国盛证券-百亚股份-003006.SZ-川渝卫生巾领导品牌_产品领先_渠道活力焕发促品牌走向全国_48页_5mb

报告摘要

百亚股份成立于1993年，总部位于重庆，专注于妇婴卫生用品及成人失禁用品，经过20余年发展，从川渝走向全国，成为卫生巾领域的知名品牌。公司通过产品升级、渠道多元化和营销创新，持续提升品牌影响力和市场占有率。

产品定位与创新
百亚股份持续聚焦中高端卫生巾市场，推出安睡裤、有机纯棉等多系列，完善产品矩阵，提升高端产品占比。同时，公司注重产品功能化与天然化，如自由点品牌以“无感”、“轻薄”、“超强吸收”等特性获得市场认可。
渠道拓展与布局
公司以线下经销渠道为核心，同时积极拓展KA渠道和电商渠道。电商渠道自2012年起步，2019年成立电商子公司，2021年电商营收占比达14.35%，未来有望进一步提升。此外，公司也在社区团购和O2O渠道进行布局，推动全国化拓展。
营销策略
百亚股份通过多平台营销组合（如KOL、综艺冠名、抖音直播等），倡导女性自信与独立，提升品牌价值。营销内容聚焦女性需求，激发情感共鸣，形成线上线下传播闭环。
财务表现与盈利预测
2015-2021年，公司总收入从6.91亿元增长至14.63亿元，CAGR为13.3%；归母净利润从0.68亿元提升至2.28亿元，CAGR为22.4%。2022-2024年预计营收分别为18.12亿元、21.91亿元、26.95亿元，归母净利润分别为2.52亿元、3.07亿元、3.77亿元，对应PE分别为18.4X、15.1X、12.3X。
行业竞争与前景
中国卫生巾行业CR10仅为41.4%，相比日本、美国仍有较大提升空间。未来行业增长将主要来源于产品结构高端化、天然化、功能化，以及适龄群体扩张和使用频率增加。

品牌与产品：公司主打“自由点”品牌，产品包括无感7日系列、无感无忧系列、安睡裤系列等，主打轻薄、舒适、高吸收等特性。
渠道表现：2015-2021年，电商渠道营收占比从12%提升至27%，成为新增长点。2022年电商营收占比为14.35%。
市场占有率：2021年“自由点”在本土卫生巾市场排名第三，重庆地区排名第一，云贵陕及两湖地区排名第二。
财务指标：2020年营业收入为12.51亿元，2021年为14.63亿元，2022年预计为18.12亿元；2021年归母净利润为2.28亿元，预计2022-2024年分别为2.52亿元、3.07亿元、3.77亿元。
未来展望：预计2030年公司卫生巾市占率将提升至5.45%，公司将继续加大抖音等平台投入，推动电商持续放量，加速全国拓展。