20240426-中国银河-宝丰能源-600989.SH-Q1业绩同比增长_看好内蒙项目成长动能_推荐_4页
报告摘要
- 公司2024年第一季度营业收入8227亿元，同比增长2219%；归母净利润1421亿元，同比增长1989%。
- 业绩增长主要得益于宁东三期项目投产及聚烯烃销量大幅增长，聚乙烯和聚丙烯的销量同比增幅显著。
- 原料煤价下跌带动聚烯烃价差同比改善，公司销售毛利率达287%，同比提升0.9个百分点。
- 宁东三期项目建设情况：40万吨/年聚乙烯和50万吨/年聚丙烯装置已于2023年9月投入试生产，25万吨/年EVA装置于2024年2月投入试生产。
- 内蒙宝丰拟投资建设煤制烯烃项目，计划2024年10月建成投产，项目将显著提升公司烯烃产能，增强公司市场地位。
- 预计公司2024年营业收入37355亿元，同比增长28.21%；归母净利润7550亿元，同比增长33.62%。2025年预计营业收入60015亿元，同比增长60.66%，归母净利润16397亿元，同比增长117.16%。
- 估值方面，公司当前PE为1600倍，下调至2025年PE为737倍，维持“推荐”评级。
- 主要风险包括煤价上涨、产品景气度下滑、在建项目进度不及预期。
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