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中原早班车总结（2014年12月17日）

核心内容

1. 财经快闻

   • 第三次全国经济普查结果公布
   • 商务部：11月FDI同比增长22.2%
   • 12月汇丰中国制造业PMI初值为49.5，为7个月来首次突破荣枯线
   • 传闻港交所拟撤销内地股民50万入场门槛
   • 传闻券商风控指标新规将释放千亿流动性

2. 行业投资组合

   • 券商板块近期表现强势，推动上证综指上涨5.79%
   • 行业投资组合累计上涨64.53%，跑赢指数13.11个百分点
   • 短线建议防御配置，推荐食品饮料行业
     • 本周四将有新股申购，预计冻结资金超2万亿元，对流动性形成冲击
     • 前期涨幅较大的板块面临回调压力
     • 食品饮料为传统防御板块，具备低市盈率蓝筹特征，符合市场风格
     • 临近年底，食品饮料消费旺季，市场有望提前炒作
   • 11月行业数据低于预期，房地产数据出现颓势
     • 竣工面积增速同比增长8.1%，销售金额同比下降7.8%
     • 新开工面积和销售面积降幅扩大
     • 中央经济工作会议未提及房地产及调控，被解读为房地产失去支柱地位
     • 行业研究员认为房地产进入白银时代，短期不会出现急速衰退

3. 地产板块投资策略

   • 地产政策和市场短期利空可能性小
   • 地产板块估值较低（6-10倍），仍有上涨空间
   • 维持行业“买入”投资评级
   • 风险提示：A股近期过快上涨可能带来短期估值回调的系统性风险

4. 软件行业策略

   • 2014年软件行业整体表现优于其他TMT行业，申万计算机应用行业累计上涨60.78%
   • 主题概念如互联网金融、去IOE、云计算等轮番启动
   • 软件行业估值创新高，动态市盈率达66.65倍，为近10年新高
   • 行业增速有所放缓，但受益于并购整合，部分企业表现优于行业
   • 2015年软件行业缺乏总体性演绎机会，个股将逐渐分化
   • 注册制可能推出，对市场形成短期冲击
   • 给予行业“同步大市”投资评级，关注基本面持续向好的企业

主要观点

• 市场风格转向防御：随着流动性压力加大和市场风格变化，建议投资者转向防御性较强的板块，如食品饮料。
• 地产板块进入白银时代：房地产行业不再处于黄金增长期，但短期内仍具上涨潜力，估值低，可关注。
• 软件行业高估值风险：软件行业估值处于历史高位，需警惕系统性风险，但作为国家战略新兴产业，长期前景看好。
• 券商板块持续走强：券商再次成为推动市场上涨的主力，建议关注其表现。

关键信息

• 数据表现：

  • 上证综指过去5个交易日上涨5.79%
  • 行业投资组合累计上涨64.53%，跑赢指数13.11个百分点
  • 申万计算机应用行业全年累计上涨60.78%
  • 去IOE指数上涨136%，在线教育指数上涨110%，云计算指数上涨98%
  • 房地产竣工面积同比增长8.1%，销售金额同比下降7.8%

• 政策与市场环境：

  • 中央经济工作会议未提及房地产，引发市场对房地产地位下降的担忧
  • 2015年注册制可能推出，对市场形成短期冲击
  • 券商风控指标新规可能释放千亿流动性，利好市场

• 投资建议：

  • 短线配置：防御型行业，如食品饮料
  • 中长期配置：关注软件行业及具备增长潜力的个股
  • 地产板块：维持“买入”评级，短期无明显利空

风险提示

• A股近期快速上涨可能引发短期估值回调
• 软件行业高估值面临系统性风险
• 房地产行业进入调整期，需关注政策变化及市场情绪

行业对比表