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聚烯烃周报总结（2022-06-07）

核心内容

本周聚烯烃市场整体呈现中性偏利空态势，但部分品种如PE和PP仍存在结构性机会。PE进口利润窗口打开，PP贸易库存去库速度加快，对价格形成一定支撑。同时，石化库存去库放缓，贸易库存结构有所改善，市场整体维持盘整趋势。

主要观点

1. 库存情况

• 石化库存：去库放缓，库存同比略高，对聚烯烃价格形成中性偏利空影响。
• PE港口库存：小幅去库，社库小幅累库，上游去库放缓导致价格反弹受阻。
• PP贸易库存：大幅去库，库存三年同比较低，PP贸易库存结构优于PE，对PP价格形成中性偏利多影响。

2. 基差与月差

• PE基差：L09基差贴水较大，PP09基差轻度贴水，整体基差结构偏弱。
• 09-01价差：L09-01价差走平，PP09-01价差也持续走平，市场缺乏明显趋势。

3. 进口利润窗口

• PE进口利润：HDPE和LDPE进口利润打开，LLDPE进口利润接近盈亏平衡，需关注进口利润是否拐头向下。
• PP进口利润：PP共聚进口窗口关闭，PP拉丝出口利润关闭，库存去库偏快，对PP价格形成中性偏利多影响。

4. 品种间价差

• LL-HD注塑价差：平价，标品排产下降，利多PE。
• LL-LD价差：较大，已充分消化，对PE价格影响有限。
• PP共聚与拉丝价差：华东PP共聚与拉丝价差拉大，反映市场对共聚料需求的偏好。

5. 供给端

• PP拉丝排产恢复：PP整体停车率逐步降低，拉丝排产恢复至30%附近，对PP价格形成支撑。
• 低压-线性价差：平价，利多PE，标品排产下降。

6. 需求端

• LDPE和LLDPE价差：较大，已充分消化，需求端对PE价格支撑有限。

关键信息

1. PE进口利润

• HDPE和LDPE进口利润打开，LLDPE进口利润接近盈亏平衡，显示PE进口成本下降，对PE价格形成一定压力。

2. PP贸易库存

• PP贸易库存大幅去库，库存三年同比较低，市场对PP的预期偏强。

3. 装置利润

• 石脑油制聚烯烃：利润亏损收窄，部分油头装置复工，成本支撑有所改善。
• MTO装置：华东装置利润亏损幅度收窄，西北装置利润维持高位，对PP价格形成支撑。
• PDH装置：亏损，支撑PP价格。
• 粉料利润：粉料开始盈利，成本支撑趋弱。
• 地炼开工率：山东地炼开工率持续走强，对聚烯烃价格形成利多影响。

4. 市场策略

• 当前聚烯烃价格下，出现一定利空，但PE进口利润打开、PP拉丝排产上升、外采装置盈利等仍对价格形成支撑。
• 预计聚烯烃价格将在当前价位开始盘整，建议持有看涨P-L价差，可部分逢高平仓（如PP09在8600附近做多，L09在8700附近做多）。

结论

本周聚烯烃市场整体呈现中性偏利空态势，但PE和PP分别有结构性机会。PE进口利润打开，PP贸易库存去库加快，市场整体维持盘整，建议关注进口利润变化及库存去库速度，合理把握交易时机。