20220628-宏源期货-_聚烯烃月报_烯烃基本面虽改善难言反转_18页_1mb

聚烯烃月报总结（2022-06-28）

核心内容概述

本报告分析了2022年6月28日聚烯烃（PE与PP）市场的基本面、库存变化、基差与月差走势、进出口利润窗口以及装置利润情况，整体判断为烯烃市场基本面有所改善，但尚未出现明显反转。

主要观点

1. 石化库存

• 石化库存去库速度有所改善，但整体库存仍处于相对高位。
• PE港口库存持续累库，社会库存小幅去库，中游库存压力依然较大。
• PP贸易库存小幅去库，整体库存偏低，库存结构优于PE。

2. 基差与月差

• PE 09合约基差升水，短期现货价格存在支撑，但预计基差再次贴水后价格将下行。
• PE 09-01价差走平，表明市场对远月合约的预期趋于一致。
• PP 09合约基差平水，09-01价差也开始走平，价格走势趋于平稳。

3. 进出口利润窗口

• LLDPE与LDPE进口利润窗口关闭，HDPE进口利润窗口打开，对PE反弹形成压制。
• PP共聚进口窗口关闭，PP拉丝出口利润窗口打开，对PP价格形成一定支撑。

4. 品种间价差

• LDPE和LLDPE价差较大，已充分消化。
• PP拉丝排产恢复至30%以上，标品供应增加，有助于市场反弹。

5. 供给端

• 低压-线性价差倒挂，利多市场。
• PP整体停车率较高，但拉丝排产恢复，标品供应增加。

6. 需求端

• 本月需求端表现中性，未出现明显提振。

7. 装置利润

• 外采装置盈利，预计对盘面反弹形成打压。
• 石脑油制聚烯烃利润亏损，油头装置部分降负。
• MTO装置利润亏损幅度收窄，西北装置利润下滑。
• PDH装置亏损，支撑PP价格。
• 山东粉料装置盈利，但地炼开工率恢复不及预期，略低于往年正常水平。

关键信息汇总

策略建议

• 当前聚烯烃基本面有所好转，但反弹持续性不强。
• 建议持有看涨P-L价差。
• 需关注基差变化及进口利润窗口的动态，警惕价格下行风险。