20250413-国金证券-电子行业周报_建议关注果链_Ai-PCB等关税豁免受益产业链_10页_1mb

电子行业周观点总结

核心内容

本次电子行业周观点主要围绕关税豁免政策对产业链的影响，重点推荐苹果链、AI-PCB、AI驱动及自主可控受益产业链。分析师认为，随着美国对消费电子、服务器、半导体等产品实施关税豁免，相关企业将受益于预期改善和估值修复。同时，AI技术的快速发展带动了PCB、元件、半导体设备等领域的景气度提升，为行业带来增长机遇。

主要观点

1. 关税豁免利好产业链

• 美国4月12日公布关税豁免清单，涵盖消费电子、服务器、半导体等产品。
• 苹果主要产品（iPhone、Mac、iPad、VisionPro、Watch）获对等关税豁免，缓解出口压力。
• 苹果链公司因关税问题前期股价承压，但一季度业绩稳健，二季度有望持续增长。
• iPhone17可能在SOC芯片AI能力、散热、FPC软板、电池及后盖等方面升级，带动价值量提升。

2. AI-PCB及AI硬件需求强劲

• AI仍然是当前PCB行业确定性最强的需求驱动因素。
• 云计算厂商资本开支大幅增加，AI服务器层数从14~24层提升至20~30层，交换机层数提升至38~46层。
• AI端侧应用加速，智能眼镜、TWS耳机、可穿戴设备、手机/PC等IOT硬件产品迎来创新机遇。

3. 元件和面板板块展望

• 被动元件：预计Q1业绩平稳，AI端侧升级带动电感、MLCC等产品价格上涨。
• LCD面板：以旧换新政策推动需求增长，电视、显示器面板价格持续上涨。
• OLED面板：国内产能释放、高世代线规划加速国产替代进程，看好奥来德、莱特光电、京东方A、维信诺等。

4. 半导体设计与制造板块

• 存储器：NAND原厂及大厂宣布涨价，存储需求受AI和数据中心推动持续回暖。
• 半导体代工：台积电2025年AI相关收入预计翻倍，N2制程有望在25H2量产，公司盈利持续增长。
• 半导体设备：全球300mm晶圆厂设备支出有望快速增长，2025年全球设备支出将突破1232亿美元，中国成为最大市场。
• 半导体材料：材料端需求边际改善，看好鼎龙股份、雅克科技、安集科技等公司。

关键信息

重点受益方向

• 苹果链：立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、沪电股份、胜宏科技、生益科技、东山精密、蓝特光学、生益电子、深南电路、水晶光电、领益智造、统联精密、江丰电子、建滔积层板、寒武纪、华勤技术、恒玄科技、瑞芯微、东睦股份、传音控股、顺络电子、三环集团、北方华创、中微公司等。

重点公司分析

• 生益科技：覆铜板行业需求修复，AI相关客户验证成功，有望2025年高端新品放量。
• 立讯精密：苹果产业链核心企业，受益于iPhone17Slim发布及Apple Intelligence系统升级。
• 沪电股份：国内高速通信PCB龙头，深度参与AI运算供应，汽车智能化带来成长空间。
• 顺络电子：Q3业绩创历史新高，汽车电子、光伏储能、云计算等新兴业务增长显著。
• 台积电：全球先进制程龙头，AI相关收入占比持续提升，预计未来五年CAGR达45%。

板块行情回顾

• 本周电子行业整体下跌3.89%，但部分细分板块表现亮眼：
  • 模拟芯片设计、半导体设备、电子化学品上涨。
  • 消费电子零部件及组装、面板、印制电路板下跌。
• 涨幅前五公司：圣邦股份（+24.65%）、纳芯微（+21.05%）、思瑞浦（+15.65%）、华峰测控（+14.31%）、唯捷创芯（+13.14%）。
• 跌幅前五公司：宸展光电（-22.04%）、致尚科技（-20.00%）、苏州天脉（-19.59%）、汉翔科技（-19.08%）、精研科技（-18.91%）。

风险提示

• AIGC进展不及预期：AI产品与应用实践结合存在不确定性。
• 外部制裁升级：美国、日本、荷兰等国对半导体设备、材料、零部件的出口管制可能限制企业发展。
• 终端需求疲软：智能手机创新不足、新能源需求不及预期可能影响产业链增长。

投资建议与评级

• 买入：预期未来3-6个月内上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内下跌幅度超过大盘5%以上。

版权声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制或刊发。报告内容基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况独立判断。