20211205-大越期货-玉米月报_供应宽松_期价或走软_14页_2mb

玉米月报总结

核心内容概述

本报告为2021年12月5日发布的玉米月报，分析了2021年11月玉米市场的供需情况、期货及现货走势、关键变量以及操作策略。整体来看，玉米市场在供应宽松与需求偏弱的双重影响下，期价或逐渐走弱。

主要观点

• 供应端：新粮集中上市，全国总体库存上升，供应偏宽松；进口玉米到货增加，预期填补供应缺口；深加工企业库存处于往年较低水平，收购建库积极性不高。
• 需求端：季节性消费旺季背景下，深加工企业玉米消费量有所反弹，但整体仍偏弱；生猪养殖利润回暖，养殖户亏损缩小，养殖积极性回升，带动玉米饲料需求增加；玉米淀粉行业加工利润恢复，预期对玉米用量有所提升。
• 供需格局：预计2021/2022年度玉米产量2.56亿吨，供应缺口为2100万吨，后期随着进口玉米到货，缺口有望被填平；饲料消费下降，工业消费有所上升，整体需求略显疲软。
• 市场表现：玉米期价受供应宽松影响，易跌难涨；现货价格先扬后抑，受物流费用上涨及天气影响，后期价格逐步回落；基差由弱转强，但对期价影响有限。
• 操作策略：短期以逢高做空为主，中期趋势仍偏空。

关键信息

一、供应端

1. 天气影响：

   • 11月初因天气恶劣，收割工作停滞，玉米质量受影响，导致期价上涨。
   • 中旬天气好转，收割加速，新粮集中上市，形成卖压，期价回落。

2. 进口玉米情况：

   • 2021年10月进口玉米130万吨，环比下降63.17%，同比上升14.04%。
   • 截至10月，累计进口玉米2623万吨，同比2020年1-10月增长235.85%。
   • 本月进口玉米竞价销售成交率73.80%，较上月增长35.78%。

3. 港口库存：

   • 北方港口库存下降23万吨，月环比降幅9.2%。
   • 南方港口库存有所恢复，走货需求较好。

4. 深加工企业库存：

   • 截至11月底，96家深加工企业库存304.1万吨，月环比增幅10.2%。
   • 企业收购建库积极性不高，以随采随用为主，多数跟随到货量调整收购价格。

二、需求端

1. 生猪养殖：

   • 生猪存栏量43764万头，年同比增18.2%。
   • 能繁母猪存栏量4348万头，月环比降2.5%，年同比增6.6%。
   • 猪粮比、猪料比处于5:1下方，预计二轮收储5万吨，提振猪价，养殖利润回暖，玉米消费量有望回升。

2. 玉米淀粉：

   • 11月淀粉价格先扬后抑，均价3527元/吨，较10月30日下调6元/吨。
   • 11月上旬因天气影响，淀粉价格上涨；下旬随着玉米上货量增加，价格回落。
   • 淀粉企业库存处于年内低位，开工率有所恢复，预计12月对玉米需求仍维持小幅增长。

3. 替代品用量：

   • 小麦价格高于玉米，最高价差达200元/吨，但预计价差将回归均值。
   • 替代品价格劣势逐渐释放，对玉米饲料消费产生一定影响。

三、供需平衡

• 2021/2022年度玉米产量预计2.56亿吨，月环比下调1170万吨。
• 饲料消费预计下降200万吨，工业消费上调100万吨。
• 供应缺口预计为2100万吨，后期若不取消订单，缺口将减少至700万吨左右。

四、技术面与市场表现

• 基差变动：基差由弱转强，但对期价影响有限。
• 机构持仓：前20名机构持仓总体下降，空头占主导。
• 技术走势：2201合约日线布林轨道收窄，期价多数情况下在中轨线下方运行；周线测试布林上轨压力，中期仍偏向宽幅震荡。

操作建议

• 短期策略：逢高做空。
• 中期趋势：偏空，玉米期价或逐渐走弱。

分析师：王明伟
研究品种：玉米
从业资格证号：F0283029
投资咨询资格：Z0010442
TEL: 0575-85225791