20170514-国金证券-公用事业与环保产业行业研究周报_雄安3.0_环保分化是大趋势_14页_1mb

报告摘要

公用事业与环保行业周报总结

核心内容概述

本周公用事业与环保板块整体下跌 2.79%，在市场整体表现中略显疲软。尽管如此，环保行业整体景气度仍在提升，政策持续加码，行业增长确定性增强。行业长期竞争力评级高于行业均值，显示出该行业具备较强的发展潜力。同时，细分领域的龙头公司有望优先获取订单，享受行业红利。

主要观点

环保政策持续加码：环保行业在2017年迎来多项政策支持，包括大气治理、水处理、土壤修复等，政策推动行业景气度提升。
环保分化趋势明显：环保行业内部出现明显分化，技术优势和资源优势的企业将更受益，细分龙头有望持续增长。
雄安新区建设推动环保需求：雄安新区高标准设立，对环保治理提出更高要求，带动相关行业需求增长。
行业监管趋严：环保部对散乱污企业集群进行清理，同时推进排污许可证制度和环保税实施，提升行业整体治理水平。

关键信息

市场数据

行业优化平均市盈率：20.03
市场优化平均市盈率：16.70
国金公用事业与环保指数：3864.34
沪深300指数：3385.38
上证指数：3083.51
深证成指：9787.99
中小板综指：10681.20

一周行情回顾

公用事业与环保板块整体下跌 2.79%，其中跌幅最大的三级子版块为：燃机发电 (-5.97%)、环保工程及服务 (-5.35%)、燃气 (-4.93%)。
个股方面，超过七成下跌，涨幅前五的公司包括博天环境（30.8%）、创业环保（29.6%）、津膜科技（16.8%）、大唐发电（8.5%）、海峡环保（7.6%）。

行业要闻

环保部发布《2017年全国生态环境监测工作要点》：推动环境监测改革，强化生态环境质量监测与预警。
河北省印发《河北省节能“十三五”规划》：明确节能目标，重点推进工业、建筑、交通、农业、商贸和公共机构节能。
环保部清理华北398个散乱污企业集群：要求立即停止违法生产，落实“两断三清”。
天津滨海新区推进VOCs及臭氧治理：聚焦工业排放、墙体涂刷、喷涂汽修等重点领域。
长沙市餐厨垃圾处理试点验收合格：覆盖1.2万余家餐饮单位，实现资源化利用。

4月份用电数据

全社会用电量 4847亿千瓦时，同比增长 6.0%。
第二产业用电量增长 5.0%，第三产业增长 12.7%，城乡居民生活用电增长 6.5%。
1-4月累计用电量 19309亿千瓦时，同比增长 6.7%。

一周推荐

碧水源

一季度订单大幅增长，EPC和PPP订单合计 108亿元。
技术优势显著，开发的“MBR+DF”技术可将污水净化至地表水Ⅱ类或Ⅲ类。
拥有资金优势、管理团队优势及人脉资源。

启迪桑德

定增批文有望于三季度拿到，外延并购可期。
环卫项目建设落地，构建环卫云平台。
传统固废在手订单 100亿元，布局河北市场，项目覆盖垃圾焚烧发电、资源化利用等领域。

高能环境

土壤修复业务迎政策催化，再签 1.22亿元订单。
三年业绩负增长后迎来业绩拐点，预计2017年净利润约 4亿元。
危废、环卫业务成为新增长点，公司业务拓展空间广阔。

清新环境

拥有SPC-3D领先技术，预计业绩增速达 30% 以上。
受益环保监管趋严，火电超净排放加速改造，非电领域去产能政策带来机遇。
2017年为期权激励案的最后一年，管理层有动力推动业绩增长。

盈峰环境

收购监测龙头企业宇星科技，拓展VOCs治理业务。
连续中标多个项目，竞争优势凸显，如 20亿元仙桃项目、13.5亿元佛山市顺德区桂畔海水系综合整治项目。
已形成监测、固废、水处理综合平台，未来有望成为环保综合服务商。

东江环保

定增重启，募集资金不超过 23亿元，重点投入危废业务。
通过并购拓展业务范围，巩固行业地位，助力业务规模扩张。
广晟公司认购部分股份，助力公司拓展项目。

三峡水利

关注电改，作为售电侧改革受益者。
2017年有望受益于电改红利，业绩增长弹性大。

重点公司盈利预测与评级

公司	股价	EPS预测（元）	PE预测（倍）	评级
清新环境	19.73	0.46, 0.5, 0.72, 0.97, 1.22	27, 20, 16	买入
东江环保	16.71	0.74, 0.39, 0.5, 0.57, 0.78	33, 29, 21	买入
启迪桑德	32.11	0.96, 1.1, 1.27, 1.45, 1.72	25, 22, 19	买入
高能环境	16.86	0.95, 0.66, 0.47, 1.21, 1.67	36, 14, 10	买入
聚光科技	27.90	0.43, 0.55, 0.89, 1.33, 1.67	31, 21, 17	买入
盈峰环境	14.01	0.22, 0.32, 0.34, 0.61, 0.85	41, 23, 16	买入
天翔环境	17.47	0.32, 0.34, 0.28, 0.61, 0.88	62, 29, 20	买入
神雾节能	39.13	0.01, 0.04, 0.48, 0.94, 1.44	82, 42, 27	买入
神雾环保	32.81	0.11, 0.45, 0.70, 1.22, 1.76	47, 27, 19	买入
三峡水利	11.78	0.53, 0.64, 0.23, 0.28, 0.32	51, 42, 37	买入
碧水源	19.09	0.88, 1.21, 0.59, 0.82, 1.11	32, 23, 17	买入

风险提示

政策落地与推进不达预期。
宏观经济下行风险。
技术创新迟滞。
回报率不及预期。
政府偿付能力问题。

投资建议

环保行业：推荐细分龙头，如碧水源、清新环境、高能环境、启迪桑德、东江环保、盈峰环境、天翔环境、神雾节能、神雾环保。
公用事业：关注电改，推荐三峡水利。

总结

2017年环保行业政策不断加码，监管趋严，行业景气度提升。水处理、土壤修复、环卫、固废处理等细分领域龙头公司表现突出，有望优先获取订单，享受行业红利。雄安新区的高标准建设进一步推动环保需求。尽管本周板块整体下跌，但长期竞争力评级高于行业均值，显示出行业持续增长潜力。投资者应关注政策导向下的细分龙头，同时警惕宏观经济和政策落地风险。

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