机械行业2023年中期投资策略：积极布局通用设备，战略性重视新兴产业与国产替代重点行业-20230720-西南证券-75页_5mb

机械行业2023年中期投资策略总结

核心观点

• 通用设备：制造业主动去库接近尾声，Q3是底部布局的重要窗口期。通用设备需求在2023年接近尾声，Q4及未来需求有望改善，当前板块估值水平具备配置价值。
• 人形机器人：在AI技术加持下加速发展，国内产业链迎来机遇。重点推荐与人形机器人相关的减速器、电机、丝杠、传感器等核心硬件赛道。
• 工业母机：在补链强链政策背景下，国产替代加速。建议关注核心零部件厂商，如华中数控、秦川机床、纽威数控等。
• 轨道交通：下半年为投资加速窗口期，布局具备α属性的标的。2023H1铁路投资同比增长6.9%，全年有望实现恢复性增长。
• 其他细分领域：关注业绩稳健且中长期成长空间大的细分龙头，如检验检测、通用电子测量仪器、工业气体、仓储智能设备等。

主要标的推荐

• 通用设备：华锐精密、欧科亿、中钨高新、伊之密、诺力股份、杭叉集团、安徽合力、华中数控、秦川机床、纽威数控、海天精工、国盛智科、科德数控
• 人形机器人：国茂股份、步科股份、鼎智科技、埃斯顿、禾川科技、英威腾、绿的谐波、中大力德
• 工业母机：华中数控、秦川机床、纽威数控、海天精工、国盛智科、科德数控
• 轨道交通：思维列控、中国中车、中国通号
• 细分领域：普源精电、鼎阳科技、优利德、苏试试验、华测检测、广电计量、国缆检测、三一重工、恒立液压、杭氧股份、陕鼓动力、福斯达、微光股份、景津装备、铭利达、景业智能、天准科技、容知日新

行业表现回顾

• 2023上半年：申万机械指数下跌1.2%，跑输沪深300指数约12.4个百分点。
• 子行业表现：专用设备、通用设备、自动化设备、工程机械、轨交设备Ⅱ等子行业均实现上涨。
• 涨幅最大的公司：丰立智能（+248.5%）、步科股份（+191.1%）、昊志机电（+143.2%）、铁科轨道（+141.5%）、华中数控（+134.1%）。
• 跌幅最大的公司：德新科技（-44.9%）、迪威尔（-42.7%）、ST华铁（-42.2%）、同力日升（-31.0%）、炜冈科技（-28.9%）。

行业分析与展望

通用设备

• 库存周期：制造业主动去库已持续15个月，预计2023年下半年接近尾声，通用设备需求将边际改善。
• PMI库存指标：产成品库存自2022年12月见顶后持续下降，预计2023年下半年将进入主动补库存阶段。

工业刀具

• 市场规模：2021年我国工业刀具市场规模达1276亿元，国产替代进程加快。
• 进口依赖度：从2015年的37.2%下降至2022年的27.2%，国内企业有望在国际市场分得一杯羹。

叉车

• 行业趋势：电动化趋势明显，大型叉车电动化率提升至26.1%，提升利润弹性。
• 出海趋势：头部企业海外收入占比稳步提升，受益于弱复苏背景下的成本下降和汇率因素。

人形机器人

• 技术发展：特斯拉Optimus采用多种核心零部件，如减速器、无框力矩电机、空心杯电机、丝杠、传感器等。
• 产业链机会：国内产业链有机会满足特斯拉降本诉求，核心零部件赛道值得关注。

工业母机

• 国产替代：高端五轴数控机床国产化率不足10%，数控系统自主可控需求迫切。
• 市场空间：预计2025年数控系统国产替代市场空间达167亿元，政策预期强化。

轨道交通

• 投资加速：2023H1全国铁路投资3049亿元，同比增长6.9%，下半年投资有望上行。
• 设备需求：LKJ设备更新周期6-8年，公司市占率高，具备高弹性。

通用电子测量仪器

• 市场增长：2015-2021年中国市场规模增长11.5%，高于全球增速。
• 国产替代：高端市场被外资主导，国内企业有望通过政策支持实现快速成长。

工业气体

• 市场空间：2022年全球市场规模约10238亿元，中国近2000亿元。
• 国产替代：空分设备国产化率提升，特种气体纯度要求高，应用以电子半导体为主。

检验检测

• 行业特点：行业壁垒高，发展速度约为GDP增速的1.5-2倍。
• 市场格局：国内企业市占率低，但有望通过政策支持提升市场份额。

工程机械

• 行业周期：国内工程机械需求主要来自基建和房地产，2023H1销售下降，但出口增长。
• 全球格局：中国厂商市占率提升，2022年全球销售额达578.8亿美元，占全球份额26.3%。

风险提示

• 宏观经济持续下行
• 行业竞争格局恶化
• 高端技术研发不及预期
• 汇率波动风险
• 新产品推广不力风险
• 制造业投资大幅下滑风险

重点推荐公司

诺力股份（603611）

• 投资逻辑：智能物流系统订单充裕，海外出口增长。
• 业绩预测：2023-2025年归母净利润分别为10.9、13.5、16.7亿元，对应PE分别为17、14、11倍。
• 风险提示：新能源行业需求下降、宏观经济波动、新产品开发不及预期。

思维列控（603508）

• 投资逻辑：轨交投资加速，LKJ设备更新需求释放。
• 业绩预测：2023-2025年归母净利润分别为4.6、5.5、6.4亿元，对应PE分别为14、12、10倍。
• 风险提示：基建投资下滑、政策变化、新产品推广不力。

景津装备（603279）

• 投资逻辑：全球压滤机龙头，切入新能源等新兴市场。
• 业绩预测：2023-2025年归母净利润分别为10.9、13.5、16.7亿元，对应PE分别为17、14、11倍。
• 风险提示：新能源需求下降、宏观经济波动、新产品开发不及预期。

华锐精密（688059）

• 投资逻辑：国内数控刀具领军企业，销量增长快。
• 业绩预测：2023-2025年归母净利润分别为2.4、3.5、4.6亿元，对应PE分别为17、12、9倍。
• 风险提示：制造业投资下滑、产能扩张不及预期、行业竞争加剧。

欧科亿（688308）

• 投资逻辑：数控刀具行业领先，销量持续增长。
• 业绩预测：2023-2025年归母净利润分别为3.2、4.3、5.6亿元，对应PE分别为14、11、8倍。
• 风险提示：宏观经济波动、制造业投资下滑、行业竞争加剧。

中钨高新（000657）

• 投资逻辑：子公司株洲钻石为国内数控刀具龙头，国企改革释放活力。
• 业绩预测：2023-2025年归母净利润分别为7.5、10.3、12.8亿元，对应PE分别为14、10、8倍。
• 风险提示：宏观经济波动、制造业投资下滑、行业竞争加剧。