20220830-西南证券-斯迪克-300806.SZ-二季度业绩超预期_产品结构优化趋势明显_5页_1mb

2022年中报总结：公司业绩超预期，产品结构持续优化

核心内容

公司2022年中报显示，其二季度业绩表现亮眼，收入和净利润均实现显著增长。整体来看，公司通过产品结构优化和产能扩张，有效提升了盈利能力，尤其在电子级胶粘材料板块表现突出。

主要观点

• 收入与利润增长：2022年上半年公司实现收入10.3亿元，同比增长8.2%；归母净利润9095万元，同比增长33.7%；扣非净利润7994万元，同比增长91.9%。二季度收入5.5亿元，环比增长15.5%，归母净利润7319万元，环比增长312.1%。
• 毛利率提升：上半年整体毛利率为27.2%，同比提升5.2个百分点，显示出公司成本控制能力增强。
• 产品结构优化：电子级胶粘材料收入占比达到43.1%，毛利占比达65.8%，远高于2021年同期的28.0%和52.2%。该板块收入增长显著，预计未来三年将保持高增长态势。
• OCA产品放量：OCA产品在AR/VR设备中的应用推动了其收入增长，募投项目和扩建项目进展迅速，预计下半年将显著提升业绩。
• 功能性薄膜材料：虽然收入同比下降29.1%，但毛利率保持稳定，精密离型膜项目进展顺利，建成后将带来显著的收入和利润增长。
• 薄膜包装材料：收入同比增长4.0%，毛利率提升5.6个百分点，显示出公司在成本控制方面的实力。
• 热复合管理材料：收入增长较快，毛利率提升明显。
• 其他业务：收入有所波动，但整体保持稳定增长。

关键信息

业绩预测

分业务收入与毛利率预测

风险提示

• 原材料价格上涨
• 在建项目进展不及预期
• 下游需求增长不及预期

投资建议

公司作为功能性涂层材料龙头，产品结构持续优化，预计未来三年归母净利润将保持39.98%的复合增长率，因此维持“买入”评级。

估值指标

总结

公司通过优化产品结构，尤其是电子级胶粘材料的快速增长，显著提升了盈利能力。随着OCA募投项目和扩建项目的推进，预计未来业绩将保持良好增长态势。尽管存在原材料价格上涨等风险，但公司仍被看好，维持“买入”评级。