20240509-国联证券-永兴材料-002756.SZ-24Q1碳酸锂吨净利逆势提升_3页_297kb

永兴材料公司季报点评总结

1. 公司财务表现异常下滑

• 2023年公司年报显示，营业收入同比下降73.24%，归母净利润下滑超96%；2024Q1延续亏损态势，收入下滑66.07%，净利跌幅近99%。
• 碳酸锂业务尽管销量高增长（2023年销量同比增364%，但营收仍大降），吨净利润却因成本压降环比显著增加（24Q1单吨净利润509万元，环比增249万元）。
• 公司通过持续技术研发（锂收率提升）与大宗商品价格回落，实现碳酸锂生产成本从2023年531万元/吨降至2024Q1低于税成本6万元/吨以下，大幅降本增效。

2. 项目建设与碳酸锂增长

• 公司2024年重点推进化山瓷石矿许可证办理与新能源配套项目建设，目标年内投产年产300万吨锂矿石选矿厂，增强碳酸锂产能支撑。
• 在市场碳酸锂价格高位回落中，公司凭借成本控制技术逆势实现单位利润提升。

3. 特钢业务升级与毛利增厚

• 新材料业务通过产品结构调整，尤其是火电、核电等领域扩展，成功提升盈利结构（不锈钢产品中高毛利产品销量占比超40%）。
• 2023年特钢产品营收同比增9.6%，毛利翻倍增长，吨钢售价与盈利能力同步提升。

4. 盈利预测与评级

• 预计公司2024-2026年归母净利润将持续修复，年均增速约27.3%。
• 维持“买入”评级，上调2024年16.8倍PE估值，给予目标价54.04元，主要基于长期成本控制及新增产能释放潜力，持续看好资源+材料双轮驱动价值。
• 风险提示包括宏观经济波动、原材料价格波动、碳酸锂价格暴跌等潜在不利因素。