20221112-国信证券-电子行业2022三季报业绩综述_消费电子景气度筑底回升_悲观情绪有所回暖_21页_3mb

报告摘要

电子行业2022三季报业绩综述

核心内容

2022年以来，电子行业整体下跌31.48%，其中消费电子跌幅最大，达35.21%。目前电子行业PE(TTM)为30.70倍，处于近五年26.6%分位。3Q22电子板块营收同比下降0.95%，净利润同比下降51.27%，库存环比小幅下降。消费电子板块在3Q22实现营收和归母净利润同比增长，显示出景气度领先财务数据筑底回升的趋势。悲观市场情绪有所回暖，建议关注苹果产业链、折叠屏产业链的业绩兑现及安卓阵营的预期修复。

主要观点

消费电子板块：3Q22营收同比增长26.08%，归母净利润同比增长25.37%，毛利率环比提升1.19pct至13.07%。板块业绩在2Q22恢复正增长，且同比增速进一步扩大。
半导体板块：3Q22营收和归母净利润同比下滑，分别下降28.80%和75.43%。尽管毛利率同比略有提升，但净利率大幅下滑，显示行业仍面临较大压力。
面板板块：3Q22板块整体亏损42.32亿元，营收和归母净利润同比分别下降15.99%和137.99%。LCD价格持续回调，导致毛利率和净利率大幅下滑。
LED板块：3Q22归母净利润同比下降50.30%，主要受到疫情反复、物流受限及全球通胀等因素影响。
被动元件板块：3Q22营收和归母净利润同比分别下降11.29%和45.61%，毛利率和净利率同比、环比均下滑，存货周转天数大幅增加。
PCB板块：3Q22营收同比微降，但归母净利润基本持平。毛利率和净利率环比提升，显示行业有所复苏。

关键信息

行业表现

电子行业整体：1-3Q22营收2.09万亿元（YoY -2.14%），归母净利润1055.34亿元（YoY -28.96%）。
消费电子：1-3Q22营收9030.83亿元（YoY +21.89%），归母净利润405.69亿元（YoY +9.40%）。
半导体：1-3Q22营收3002.63亿元（YoY +2.12%），归母净利润371.97亿元（YoY -16.51%）。
面板：1-3Q22营收4182.95亿元（YoY -8.58%），归母净利润12.83亿元（YoY -96.41%）。
LED：1-3Q22营收634.99亿元（YoY -8.14%），归母净利润31.72亿元（YoY -25.35%）。
被动元件：1-3Q22营收278.36亿元（YoY -0.91%），归母净利润40.07亿元（YoY -23.88%）。
PCB：1-3Q22营收1507.44亿元（YoY +3.55%），归母净利润128.98亿元（YoY +0.06%）。

财务指标

电子行业：3Q22毛利率15.06%（YoY -4.61pct, QoQ -1.15pct），净利率4.05%（YoY -3.92pct, QoQ -1.84pct），存货周转天数77.99天（YoY +13.92天, QoQ -1.63天）。
半导体行业：3Q22毛利率29.60%（YoY -2.59pct, QoQ -2.71pct），净利率10.46%（YoY -6.06pct, QoQ -6.68pct），存货周转天数143.10天（YoY +46.94天, QoQ +11.33天）。
消费电子行业：3Q22毛利率13.07%（YoY -1.30pct, QoQ +1.19pct），净利率5.51%（YoY +0.03pct, QoQ +1.32pct），存货周转天数68.87天（YoY +3.21天, QoQ -3.12天）。
面板行业：3Q22毛利率6.96%（YoY -16.43pct, QoQ -3.76pct），净利率-5.33%（YoY -14.21pct, QoQ -4.37pct），存货周转天数63.79天（YoY +4.77天, QoQ -2.81天）。
LED行业：3Q22毛利率21.84%（YoY -2.95pct, QoQ -0.12pct），净利率3.51%（YoY -2.64pct, QoQ -3.21pct），存货周转天数136.67天（YoY +29.22天, QoQ -0.88天）。
被动元件行业：3Q22毛利率25.03%（YoY -7.01pct, QoQ -2.75pct），净利率12.41%（YoY -7.35pct, QoQ -2.77pct），存货周转天数113.85天（YoY +24.48天, QoQ -0.49天）。
PCB行业：3Q22毛利率21.53%（YoY +0.52pct, QoQ +1.75pct），净利率9.91%（YoY +0.14pct, QoQ +1.36pct），存货周转天数81.25天（YoY +2.59天, QoQ -2.74天）。

投资建议

重点公司：消费电子领域包括东山精密、环旭电子、闻泰科技、福立旺、福蓉科技、康冠科技、精研科技、鹏鼎控股、歌尔股份、世华科技、博敏电子、永新光学、创维数字、易德龙、传音控股、视源股份、蓝特光学、沪电股份、三利谱、京东方A、光弘科技、海康威视、长信科技等，均被列为买入推荐。
半导体领域：圣邦股份、峰昭科技、扬杰科技、东微半导、晶晨股份、华虹半导体、宏微科技、士兰微、时代电气、中芯国际、力芯微、斯达半导、韦尔股份、芯朋微、纳思达、北京君正、澜起科技、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、通富微电、纳芯微、赛微电子等，均被列为买入推荐。
设备及材料领域：北方华创、芯碁微装、富创精密、鼎龙股份、广立微、万业企业、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业-U、中晶科技等，均被列为买入推荐。
被动元件领域：江海股份、顺络电子、洁美科技、三环集团、风华高科、泰晶科技等，均被列为买入推荐。

风险提示

疫情反复影响下游需求；
产业发展不及预期；
行业竞争加剧。

重点投资组合

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘(元)	总市值(亿元)	EPS(2022E)	EPS(2023E)	PE(2022E)	PE(2023E)
002384	东山精密	买入	27.10	463	1.38	1.70	19.7	16.0
601231	环旭电子	买入	18.22	401	1.49	1.83	12.2	10.0
600745	闻泰科技	买入	52.82	658	2.31	3.17	22.9	16.7
688678	福立旺	买入	27.23	47	1.06	1.77	25.7	15.4
300661	圣邦股份	买入	163.41	584	2.77	3.44	59.0	47.5
002859	洁美科技	买入	25.09	103	0.61	0.94	40.8	26.8
300373	扬杰科技	买入	55.90	286	2.34	2.88	23.8	19.4
002484	江海股份	买入	26.19	219	0.83	1.00	31.6	26.3
603327	福蓉科技	买入	15.63	81	0.97	1.16	16.0	13.5
688261	芯碁微装	买入	79.13	96	1.24	1.74	63.7	45.5
002938	鹏鼎控股	买入	30.68	712	2.10	2.27	14.6	13.5
002241	歌尔股份	买入	23.86	816	1.26	1.51	18.9	15.8
688093	世华科技	买入	21.92	53	0.97	1.28	22.7	17.2
002371	北方华创	买入	272.60	1441	3.84	5.37	71.0	50.8
688099	晶晨股份	买入	65.16	269	2.09	2.72	31.1	23.9