20170619-联讯证券-_联讯石化行业周报_原油产量持续增长_油气价格下行_石脑油裂解价差扩大_16页_1mb

石油化工行业周报总结

核心内容

• 原油市场：国际油价小幅下跌，Brent原油收于46.92美元/桶，WTI原油收于44.46美元/桶，天然气价格轻微波动。美国原油库存虽有回落，但仍处于历史高位，且美国和OPEC原油产量持续增长，特别是利比亚和尼日利亚。OPEC减产协议效果减弱，国际油价上行压力较大，油气上游业务盈利空间受压缩。
• 化工品价格及价差：石脑油裂解价差扩大，乙烯、丙烯、纯苯、苯乙烯等产品价格上涨，而其他产品价格随油气下跌而下降。涤纶产业链因PTA和MEG价格上涨，部分价差上升，但涤纶POY价差下降。橡胶产品中，顺丁橡胶价格下跌，天然橡胶和丁苯橡胶价格上涨。
• 行业表现：石油石化板块整体微跌，板块表现略逊于其他行业，个股涨跌分化，部分公司如卫星石化表现突出。
• 投资建议：建议关注盈利能力强、行业景气度高、业绩确定性强或估值安全的细分行业龙头，如中国石化、上海石化、荣盛石化、卫星石化、中天能源等。同时，油气体制改革带来的投资机会也值得关注。
• 风险提示：国际油价大幅下跌、行业产能过剩、地缘政治、油气体制改革进程不达预期。

主要观点

原油市场分析

• 国际油价：Brent原油和WTI原油价格均出现下跌，天然气价格微跌，整体处于3年来的历史中位。
• 美国产量：美国原油产量持续增长，活跃钻机数连续增加，显示页岩油产业韧性较强。
• OPEC产量：OPEC5月产量大幅增加，主要由于利比亚、尼日利亚和伊拉克的增产，减产协议效果减弱。
• 库存情况：美国原油库存虽有回落，但仍在历史高位运行；IEA数据显示，全球原油库存增加，显示供需偏紧。
• 需求预测：全球原油需求维持高位，EIA预计2017年和2018年全球石油消费量将分别增加至9846万桶和1.0008亿桶。

化工品市场分析

• 价格变动：多数化工品价格随油气价格下跌而下降，但部分如乙烯、丙烯、纯苯、苯乙烯价格上涨。
• 价差变化：石脑油裂解价差扩大，显示石脑油制品盈利空间增加。C3产业链中，丙烯酸价差下降，PDH价差波动不大。涤纶产业链中，PTA-0.65PX价差上升，涤纶POY-0.86PTA-0.34*MEG价差下降。

关键信息

原油市场

• 国际油价：Brent原油 $-2.55%$，WTI原油 $-2.99%$，天然气 $-0.53%$。
• 美国库存：4月和5月库存分别为5.26亿桶和5.09亿桶，环比跌幅分别为2.23%和3.23%。
• OPEC产量：5月达到3213.9万桶/天，环比增加33.6万桶/天，沙特维持减产，但利比亚和尼日利亚产量大幅上升。

化工品价格及价差

• 价格上涨产品：乙烯、丙烯、纯苯、苯乙烯。
• 价格下跌产品：液化气、柴油、汽油。
• 价差变化：乙烯-石脑油价差、丙烯-石脑油价差、丁二烯-石脑油价差、苯-石脑油价差、甲苯-石脑油价差、PX-石脑油价差均上升。
• C3产业链：丙烯酸-0.7石脑油价差下降，丙烯-1.2丙烷价差小幅波动。
• 涤纶产业链：PTA-0.655PX价差上升，涤纶POY-0.86PTA-0.34*MEG价差下降。

行业及公司动态

• 国内政策：第三批加工贸易成品油出口配额大幅回升，天然气“县县通”项目启动。
• 个股动态：5家公司披露分红派息计划，2家公司进行限制性股票授予，2家公司设立新企业。

投资建议

• 投资主线：关注盈利能力强、行业景气度高、业绩确定性强或估值安全的细分行业龙头。
• 重点公司：中国石化、上海石化、荣盛石化、卫星石化、中天能源。

风险提示

• 国际油价下跌：可能对油气上游业务盈利造成压力。
• 产能过剩：行业存在产能过剩风险。
• 地缘政治：地缘政治可能影响原油供应和价格。
• 油气体制改革：改革进程可能不达预期，影响行业发展。

分析师信息

• 分析师：王凤华，联讯证券研究院执行院长，中国人民大学硕士，拥有20年从业经验，曾获新财富最佳中小市值分析师。
• 联系方式：分析师邮箱：wangfenghua@lxsec.com，研究助理邮箱：wejiayu@lxsec.com。

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