20250310-迈科期货-石脑油和汽油裂解价差走弱_PX与SC价差偏空看待_14页_2mb

石脑油与汽油裂解价差走弱，PX与SC价差偏空分析总结

核心内容

本周PX价格由7032元/吨下降至6756元/吨，周内持仓量继续上升，整体价格走势偏弱。PX与SC价差在多空因素交织下小幅下降，整体呈现震荡偏空态势。PX与原油价差缩小，主要受成本端原油价格波动影响，PX价格将跟随原油价格波动。

主要观点

1. 单边价格走势：PX价格受原油价格下行影响，单边走势偏弱，预计主力合约价格将在6550-7000元/吨区间波动。
2. PX与SC价差：在美俄谈判及地缘政治缓和背景下，石脑油裂解价差走弱，PX与SC价差预计震荡偏空，价差上边际在2800-3200元/吨区间。
3. 5-9月差：受PX大幅累库影响，05合约走弱，5-9月差震荡偏空，后期交割压力可能超过检修带来的边际改善。
4. 调油逻辑：美国调和汽油库存较高，支撑有限，调油逻辑短期震荡，后期需关注实际数据变化。

关键信息

1. 量价分析

• PX价格本周下降，由7032元/吨降至6756元/吨。
• 周内持仓量继续上升，显示市场参与度提高。
• PX与SC价差在多空因素交织下小幅下降。

2. 成本端分析

• 美俄谈判进展及伊朗问题缓和，推动原油价格下行。
• OPEC可能增产，叠加需求预期悲观，进一步压低油价。
• 石脑油裂解价差走弱，带动PX与SC价差缩小。

3. 价差分析

• 石脑油裂解价差：由120.79美元/吨降至107.83美元/吨。
• MX与石脑油价差：被动扩张至129.67美元/吨。
• PX与MX价差：由94.27美元/吨降至81.75美元/吨。
• 汽油裂解价差：小幅回调，调和汽油库存充足，支撑有限。

4. 供给分析

• 国内PX产能利用率由90.96%上升至91.75%，产量由76.29万吨增至76.94万吨。
• 山东地炼开工率上升，石脑油产量增加，导致裂解价差进一步走弱。

5. 库存分析

• 国内PX总库存由516.37万吨增至525.36万吨，周度环比上升8.99万吨。
• PTA库存由324.42万吨降至318.41万吨，总体去库。

6. 需求分析

• PTA继续大幅检修，产能利用率由79.02%降至76.93%，产量下降。
• 预计下周检修将继续，PX需求短期内难以恢复。

操作建议

• PX单边交易：建议关注原油价格波动，逢低布局，区间震荡。
• PX与SC价差：多SC空PX，价差震荡偏空，关注2800-3200元/吨边际。
• 5-9月差：反套策略可考虑，但需警惕PX开工率大幅下降风险。

风险提示

• PX与SC价差：调油逻辑增强或俄油限制加强可能影响价差走势。
• 5-9月差：PX开工率若大幅下降，可能对月差形成压力。

附图说明

• PX价格走势：反映价格下行趋势。
• PX与SC价差：显示价差震荡偏空。
• 石脑油裂解价差：周度数据下降。
• MX与石脑油价差：被动扩张。
• PX与MX价差：收窄。
• 山东地炼开工率：上升趋势。
• SC与布油价差：回归正常水平。
• 汽油裂解价差：小幅回调。
• PX库存变化：周度上升。
• PTA库存变化：周度去库。

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