2017-股权激励促进公司高效发展，业绩持续依赖海外市场布局_26页-2mb

报告摘要

科士达（002518）是一家专注于电力电子领域的智能网络能源供应商，成立于1993年，于2010年12月在深交所上市。公司主要产品包括数据中心产品、光伏逆变器和充电桩，拥有领先的技术平台和创新优势，是国家技术创新示范企业。

业绩表现：2017年上半年，公司实现营业收入10.75亿元，同比增长43.66%；归母净利润1.49亿元，同比增长30.77%。
股权激励：公司于2017年7月7日通过了股权激励议案，授予1,300万股限制性股票，授予价格为每股7.375元。激励计划设定了三年的业绩增长目标，彰显管理层对公司发展的信心。
海外市场布局：公司加速布局海外市场，通过设立海外分支机构和直销模式，提高品牌影响力，降低运营成本。
充电桩业务：公司于2015年进入充电桩市场，凭借技术、质量优势，成为行业领先者。15KW充电模块转换效率达96.4%，处于行业领先水平。
光伏逆变器业务：公司光伏逆变器销售量和收入均显著增长，尤其受益于分布式光伏市场的爆发。公司提前布局高效产品，符合行业发展趋势。
盈利预测与估值：预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.76亿元、4.63亿元和5.65亿元，考虑股权激励后EPS分别为0.63元/股、0.78元/股和0.95元/股。当前股价对应PE分别为25倍、20倍和17倍，给予公司2018年27倍估值，首次覆盖，给予“买入”评级。

年份	营业收入（百万元）	同比增长率（%）	净利润（百万元）	同比增长率（%）	EPS（元/股）	PE
2016	1,750	14.67	296	26.75	0.66	24
2017Q1	398	16.53	51	4.05	0.11	-
2017E	2,089	19.34	376	27.09	0.63	25
2018E	2,440	16.80	463	23.14	0.78	20
2019E	2,811	15.20	565	22.03	0.95	17

代码	简称	最新收盘价（元）	16A EPS（元/股）	17E EPS（元/股）	18E EPS（元/股）	16A PE	17E PE	18E PE	16A PB	17E PB	18E PB
300376.SZ	易事特	8.69	0.90	0.24	0.30	10	36	29	7.5	4.9	4.2
002335.SZ	科华恒盛	35.44	0.67	1.46	1.41	53	24	25	3.8	2.8	2.6
002364.SZ	中恒电气	12.72	0.29	0.36	0.47	44	36	27	5.0	2.8	2.6
平均	-	-	-	-	-	35	32	27	5.5	3.5	3.1
002518.SZ	科士达	15.90	0.66	0.63	0.78	24	25	20	3.8	3.2	2.6