20231026-中航证券-纽威股份-603699.SH-业绩持续超预期_股权激励彰显长期信心_4页_1mb

报告摘要

纽威股份 (603699) 总结

核心内容

纽威股份在2023年前三季度表现出强劲的业绩增长，受益于油气、海工、LNG等下游行业的持续高景气。公司营收达到42.40亿元，同比增长43.54%；归母净利润达到5.88亿元，同比增长69.72%，超出市场预期。其中，第三季度营收18.17亿元，同比增长67.21%；归母净利润2.52亿元，同比增长59.75%。

公司盈利能力显著提升，2023年前三季度毛利率为30.94%，同比提升2.90个百分点；净利率为14.02%，同比提升2.09个百分点。第三季度毛利率达到32.59%，同比提升4.33个百分点，环比提升2.02个百分点，主要得益于产品结构优化及自动化改造带来的效率提升。净利率略有下降，主要受汇兑损益影响。

主要观点

业绩超预期：公司2023年前三季度业绩表现亮眼，归母净利润增长显著，超市场预期。
订单充足：公司在手订单饱满，2023年1-8月新接订单达44.20亿元，同比增长42%，为未来业绩增长提供保障。
市场拓展：公司与全球能源巨头如SHEEL、TOTAL、中石油、中石化等深入合作，在传统能源领域巩固龙头地位的同时，LNG、海工、氢能等新兴领域持续取得突破。
产品技术领先：公司产品性能达到世界领先水平，如FPSO超高压自控阀门已应用于巴西项目，液氢阀门应用于国内多个项目。
股权激励计划：公司于2023年9月发布限制性股票激励计划，向133名管理层及核心骨干授予1664.35万股，占公司股本的2.2%。激励计划设定2023-2025年归母净利润增长率分别不低于44%、58%、74%，显示公司对未来发展的信心。
盈利预测与估值：预计公司2023-2025年营收分别为55.42亿元、66.30亿元、76.12亿元，归母净利润分别为7.49亿元、8.79亿元、9.72亿元。当前股价对应市盈率分别为14X、12X、11X，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据：
- 营收增长率：2023年预计36.52%，2024年19.64%，2025年14.81%。
- 归母净利润增长率：2023年预计60.7%，2024年17.4%，2025年10.5%。
- 毛利率：2023年预计30.7%，2024年31.2%，2025年31.5%。
- 净利率：2023年预计13.7%，2024年13.4%，2025年12.9%。
- ROE：2023年预计21.0%，2024年22.3%，2025年22.4%。
- 市盈率（PE）：2023年14.3，2024年12.2，2025年11.0。
- 市净率（PB）：2023年3.0，2024年2.7，2025年2.5。
风险提示：
- 原材料价格上涨
- 下游需求不及预期
- 新品开发不及预期
- 汇率波动风险
- 客户拓展不及预期

投资建议

投资评级：买入，未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
行业评级：增持，未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。

研究团队

团队介绍：中航证券先进制造团队由研究所所长邹润芳领衔，曾获新财富最佳分析师军工机械和机械行业第一名，团队在先进制造、军民融合、新能源、新材料等领域有深厚产业资源积淀，擅长产业链研究和资源整合。
分析师承诺：分析师薪酬与报告内容无直接或间接关联。
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